近期我们对于六三进行了调研,观点如下:

    企业云通信平台布局日渐完善, 企业通信整体解决方案日趋成熟。 随着电信业向民营资本开放进程的推进, 截止 2015 年底, 民营企业获得试点城市宽带接入牌照合计 110 张, 获得移动通信转售业务试点牌照合计 42 张, 国内基础通信服务市场竞争激烈可见一斑。在此背景之下, 公司另辟蹊径,着力打造企业通信细分市场,近年来,在巩固企业邮箱龙头地位的同时, 公司不断通过收购、参股的形式引入企业协同、 视频会议、 即时通讯、云存储、企业社区等产品, 逐步丰富企业云通信统一平台,推出企业通信一体化解决方案。目前公司拥有 10 万家企业客户和 500 万终端用户。

    华人留学、旅游市场广阔, 跨境移动通信大有可为。 根据工信部统计数据,截止 2015 年 10 月 31 日,国内移动电话用户普及率达到94.69 部/百人,使用手机上网用户渗透率达到 69.51%。不难看出,国内移动通信市场逐渐趋于饱和。 截止 2013 年,中国海外移民存量已达 934.3 万人,中国出国留学人数达到 41.39 万人, 2014 年中国公民出境游达 1.17 亿人次, 由此可见, 跨境移动通信市场潜力巨大。公司战略性避开国内市场的竞争,以 iTalkBB 的 VoIP、 IPTV 业务在海外华人市场的龙头地位为基础,自身定位于面向全球华人族裔的虚拟移动通信服务商,服务于移民、留学生、出境旅游客户群体。

    盈利预测与投资建议。 受益于企业通信市场和海外华人跨境通信市场的蓬勃发展, 我们预计公司 2015-2017 年营收分别为 6.77 亿元、8.12 亿元、 10.40 亿元,归属母公司净利润 1.04 亿元、 1.47 亿元、 2.25亿元。 EPS 分别为 0.13 元、 0.18 元、 0.28 元,当前股价对应的动态PE 分别为 106 倍、 75 倍、 49 倍。 我们看好公司未来发展前景,给予公司“增持”评级。

    风险提示: 海外通信业务开展进度不及预期;免费社交软件对海外业务带来冲击。