2023Q1 营业收入、销量、售价持续良好的增长势头。2023Q1天齐锂业实现营业收入114.49 亿元，同比增长117.77%。主要系本期公司锂化合物及其延伸品和锂矿的销售均价分别较上年同期增加40.47%和245.09%。公司归母净利润48.75 亿元，同比增长46.49%。主要系主要锂产品销售均价较上年同期增长，公司对联营公司SQM 一季度的投资收益较上年同期大幅增长。

    　　公司发布未来五年战略规划，持续开拓上游资源。根据公司在2023Q1 审议通过的未来五年战略规划，公司将在现有锂资源及加工产业的产能和优势基础上，继续开拓上游优质锂资源，扩大锂化工产品加工产能，以电动汽车和储能应用为导向进行全产业链渗透，力争到2027 年达到30 万吨左右碳酸锂当量的锂化工产品产能的目标不变。

    　　关于控股子公司TLEA 拟收购澳大利亚Essential Metals Limited（ESS） 100%股权交易终止事件对公司业绩暂时不会产生重大不利影响。由于ESS 公司审议本次交易的股东大会未能通过，因此根据此前TELA 与ESS 签署的《计划实施协议》，TELA 遵照相关合约权利单独终止此次交易，同时双方都无需为此次终止的交易承担赔偿责任，因此本次交易的终止不会对公司本年度的财务状况及经营成果产生重大不利影响，也不会损害公司和全体股东的利益。

    　　盈利预测与评级：考虑到锂价下行，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为411.87 亿、405.48 亿、379.53 亿，公司2023-2025 年归母净利润分别为229.27 亿、217.24 亿、216.65 亿；EPS 分别为13.97 元、13.24 元、13.20 元（原2023-24 年预测为16.16 和19.46 元），根据可比公司估值，我们给予公司2023 年7 倍PE（原为2022 年10x），目标价格97.79 元（-33%），维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、产能建设及释放不及预期，智利锂产业国有化的进程对锂资源的进口的负面影响。