本报告导读：

    　　坐拥全球最优质锂矿山资源，成本优势显著，业绩随行情景气度节节攀升。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。公司公告，2022H1 归母净利润103.28 亿元（同比+11,937.16% ） ; 扣非归母净利润92.8 亿元（ 同比+47,868.08%）;2022Q2 归母净利润70 亿元（环比+110%）。业绩符合预期。预测公司2022-2023 年EPS 分别为12.77/13.91 元（原9.89/10.40元），2024 年EPS 为14.10 元（原10.90 元）。给予2023 年11 倍估值，上调目标价至153 元，维持“增持”评级。

    　　锂矿自给自足，保障业绩随行情景气度节节高升。22H1 公司的锂盐产品毛利率为87.5%，高于行业平均水平。根据公司披露，泰利森H1销售给ALB30.49 万吨锂精矿，据此估计2022H1 锂精矿销量超过60万吨。根据IGO 指引，2023 财年（22H2-23H1）锂精矿产量为135-145 万吨。2022H2 锂价上涨趋势确定且兑现，预计公司H2 锂矿环比供给增长，业绩有望继续提升。

    　　成本优势显著，具有行业内长期竞争力。根据IGO 披露，公司拥有的Greenbushes 矿山，22Q2 锂精矿生产成本为254 澳元/吨（约176美元/吨）。根据公司披露，可持续总成本（CIF 中国）每吨精矿的生产成本高于386 美元/吨，公司成本显著低于行业平均水平。

    　　负债率大幅降低，轻装上阵前路宽。截至公司中报报出日，公司已经偿还全部中信银团并购贷款及其他金融负债，资产负债率大幅降低（截至2022 年7 月末约28%（未经审计）），全面完成降杠杆目标。

    　　风险提示。新能源汽车销量不及预期。公司扩产项目进度不及预期。