核心逻辑：

    　　锂资源龙头，囊括全球最优质的锂矿和盐湖

    　　公司将资源放在长期战略地位，目前形成四大资源布局：（1）控制的泰利森拥有全球最优质的Greenbushes 矿，成本全行业领先，目前锂精矿产能134 万吨/年，2022 年产能将扩至162 万吨，在建及规划中的产能超250 万吨；（2）参股的SQM 拥有全球最优质的Atacama 盐湖，是全球规模最大、储量最大、品位最高的在产锂盐湖，工艺简单、极具成本竞争力，碳酸锂产能12 万吨/年，2022 年将扩至18 万吨；（3）拥有的四川措拉锂辉石矿资源量63万吨LCE，是有力的资源保障；（4）持有扎布耶锂业20%股权，拥有的扎布耶盐湖为少有的优质资源，进入开发加速期。

    　　锂盐扩张加速，澳洲奎纳纳项目投产在即

    　　公司五大锂盐基地已建成三个，合计产能4.48 万吨。位于澳洲的奎纳纳项目一期2.4 万吨氢氧化锂产能已经建成并全线贯通，年内正式投产，公司锂盐产能将达到6.88 万吨/年。公司锂盐原料全部来自Greenbushes 矿，在当前锂盐产能和远期产能两种情况下，天齐锂业资源自给率都将超过100%，是国内资源自给率最高的企业之一，也是全球范围内具有成本竞争力的锂盐企业。

    　　债务问题多渠道化解，公司未来有望加速前行

    　　2021 年引入战略投资者IGO 后，公司债务危机暂时解除；公司正积极推动H 股上市，募集资金用于偿还债务和扩大产能并增加运营资金，公司财务杠杆有望继续降低，之前因资金问题搁置缓建项目如奎纳纳二期2.4 万吨氢氧化锂项目、遂宁安居2 万吨/年碳酸锂项目和措拉矿开发项目等将重启，公司未来业绩将具备更确定的成长性。

    　　盈利预测：预计2022-2024 年公司营收294.8/ 374.0/ 396.7 亿元，归母净利润130.6/ 142.6/ 151.8 亿元，对应EPS 为8.84/ 9.66/ 10.28元，对应PE 为8.6/ 7.9/ 7.4 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：项目投产不及预期，下游需求不及预期，锂价超预期下跌等。