事件

    公司1 月26 日晚发布2021 年业绩预告,2021 年预计实现归母净利润18亿元-24 亿元,实现扣非归母净利润10.8 亿元-16 亿元,实现EPS 为1.22元-1.62 元。业绩扭亏为盈,2020 年同期亏损18.34 亿元。

    评论

    Q4 业绩大超预期。21 年Q4 归母净利润12.7 亿元-18.7 亿元,环比增加186%-321%。Q1-Q3 扣非归母净利润-1.22 亿元,主要原因系债务重组和SQM 领式期权亏损,Q4 扣非归母净利润19.22 亿元-25.22 亿元,侧面印证公司成本低、业绩弹性大。IGO 交易完成后,公司拟发行H股上市融资,后续债务、期权等因素将对公司业绩影响减弱。

    泰利森增量空间+储备资源保障。泰利森目前产能134 万吨/年,预计22 年泰利森产能利用率提升,实现满销满产,同时尾矿库项目将在22 年Q2 投产,有望增加30 万吨/年产能。泰利森三期扩产计划试运行时间提前至24年,后续产能将扩至194 万吨/年,增长空间大。泰利森锂精矿生产运营成本全球最低,业绩弹性大。此外,公司参股20%的西藏扎布耶盐湖和全资持股的四川雅江措拉锂矿暂未进行开采,有强大的资源保供能力。

    澳洲奎纳纳一期项目投入试运行,产能爬坡中。目前公司澳大利亚奎纳纳一期2.4 万吨氢氧化锂项目已经基本全线贯通运行,并开始投入试运行,处于产能爬坡状态,投产后产品将主要销售给SKI、Northvolt 等现有订单客户,奎纳纳二期项目主体工程已基本完成,处于暂缓建设状态。公司目前锂盐产能合计4.48 万吨,预计到23 年底锂盐权益总规划产能达13.9 万吨。

    盈利预测&投资建议

    根据21 年业绩预告,考虑到目前锂供需紧张程度,预计22-23 年均价维持30 万/吨,较之前预测上涨幅度超过50%,因此22-23 年业绩高增趋势强,债务、期权等因素后续对公司业绩影响逐步减弱,分别上调21-23 年的归母净利润311%、885%、756%至21.31 亿元、85.07 亿元、95.80 亿元,对应EPS 分别为1.44 元、5.76 元、6.49 元,对应PE 分别为74 倍、19 倍、17倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    锂盐价格后期走势不确定性加大;锂盐需求增速不及预期等。