公司发布2021 年半年报：2021 年上半年，公司实现营收23.51 亿元，同比增25.13%；归母净利润0.86 亿元，同比大增112.32%，实现扭亏为盈；扣非归母净利0.19 亿元，同比增长102.67%，实现扭亏为盈。分季度来看：2021Q2，公司实现营收14.47 亿元，同比增58.92%，环比增60.07%；归母净利润3.34亿元，同比大增270%，大幅扭亏；扣非归母净利1.78 亿元，同比增327.44%，实现扭亏为盈。2020 年第四季度以来，随着银团贷款展期、境外战略投资人的成功推进，以及控股股东天齐集团的财务资助，加之锂行业逐步复苏带来锂产品销售量、价稳步上升，公司流动性及持续经营能力得以逐步改善。

    　　2021 年上半年公司业绩大增：（1）锂化工产品量价同比增幅明显，锂化工产品营收14.87 亿元、同比大增79.04%；贡献毛利6.94 亿元、同比增加4.16亿元；毛利率提升13.21pct 至46.68%，主因锂化合物产品销量较去年同期增长36.44%，公司销售均价较去年同期提高31.22%。锂矿业务毛利5.07 亿元，同比下滑1.59 亿元，主要系外销规模降低。（2）报告期内，因SQM 股价变动，公司持有的SQM 的B 类股领式期权业务产生的公允价值变动收益较上年同期增加。（3）报告期内，公司利息费用较上年同期减少3.24 亿元。

    　　拥有优质锂资源，高资源自给率保障产能有效释放。1）拥有泰利森26.01%股权，旗下Greenbushes 资源禀赋优越，储量692 万吨LCE、Li2O 品位2.1%，锂精矿产能134 万吨，未来三期达产后产能将扩充至194 万吨。2）拥有储备锂矿雅江措拉（100%权益），措拉锂矿储量63 万吨LCE、Li2O 品位1.3%。3）参股扎布耶（20%），扎布耶盐湖储量184.1 万吨LCE、锂品位1120ppm、镁锂比0.053，扎布耶一期锂精矿产能5000 吨，同时扎布耶锂业将实施扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目。4）参股SQM 23.75%，或持续贡献投资收益。SQM 旗下Atacama 储量4843 万吨LCE、锂浓度1835mg/L、镁锂比6.4，同时SQM 拥有12 万吨碳酸锂及2.15 万吨氢氧化锂产能。

    　　盈利预测与评级：我们调整了公司2021-2023 年盈利预测，预计公司或分别实现归母净利7.57 亿元、12.87 亿元、20.25 亿元，EPS 分别为0.51 元、0.87元、1.37 元，以2021 年8 月31 日收盘价为基准，对应PE 分别为265.8X、156.4X、99.4X。维持公司“审慎增持”评级。

    　　风险提示：需求不及预期、锂价大幅下跌、项目进展不及预期等