事件：公司披露2021 年半年报，2021 年上半年营收23.5 亿，同比+25.1%，归母净利润/扣非净利润为0.86/0.19 亿元，同比+112.3%/+102.7%。

    　　至暗时刻已过，锂业高景气+财务费用压降带动公司业绩扭亏为盈。1）公司业绩实现扭亏为盈，曙光已现。公司上半年归母净利0.86 亿元，其中Q2 单季度归母净利为3.3 亿元，为2019 年下半年以来首次实现扭亏为盈。2）锂化合物板块量价齐升带动营收增长。受益于下游需求旺盛，2021H1 公司锂化合物销量同比+36.4%，销售均价同比+31.2%，业务营收同比+79%，同时业务毛利率同比提升14.1pct 至46.7%，盈利性明显增强。3）SQM 相关收益增厚盈利：公司参股的海外锂业巨头SQM 上半年净利润10.25 亿，公司确认SQM 投资收益1.85 亿元，同比+43.4%；同时因SQM 股价波动，公司持有的SQM 的B 类股领式期权公允价值变动收益同比增加。4）财务费用大幅缩减：2021H1 公司财务费用7.95亿，同比-23.4%，占营收比重同比降低21.4pct 至33.8%。

    　　公司高成长性凸显，债务压力缓解。1）产能扩张：①公司坐拥全球最优质锂矿泰利森，现有锂精矿产能134 万吨，后续扩至194 万吨，三期扩产计划试运行时间提前至2024 年（原为2025 年）；②目前公司拥有约4.5 万吨锂化工产品产能，中期规划产能超11 万吨。其中奎纳纳一期2.4万吨氢氧化锂项目已进入阶段性调试，力争2021 年底前达到可销售产品状态。2）债务压力缓解：公司于7 月完成与IGO 交易，偿还12 亿美元贷款本金及对应全部利息，债务压力显著缓解，剩余债务可通过业务盈利、定增、发行H 股等多种方式偿还，未来估值压制因素将逐步消除。

    　　锂资源端的α收益正不断强化，看好资源型企业。预计未来三年锂行业供需持续趋紧，锂价中枢有望持续上行，而上游资源端或成为最紧缺、议价能力最强的环节之一，未来坐拥优质资源的企业有望充分受益。

    　　盈利预测及投资建议：预计2021/2022/2023 年公司归母净利润达7.1/16.2/24.2 亿元，考虑到公司坐拥全球最优质锂矿、且锂盐产能持续扩张，首次覆盖并给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、供给超预期风险、产能投放不及预期