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海格通信发布2023 年三季度报告,前三季度实现营业收入为40.35 亿元,同比增长8.79%;实现归母净利润为3.58 亿元,同比下降9.30%;实现扣非归母净利润为2.81 亿元,同比下降7.59%;毛利率为33.75%,同比下降1.66pct。单季度来看,第三季度实现营业收入为11.58 亿元,同比下降5.43%;实现归母净利润为0.47 亿元,同比下降54.53%;实现扣非归母净利润为0.29 亿元,同比下降58.53%。
完成定增发行,有利于提升主业竞争力
10 月19 日,公司2023 年度向特定对象发行A 股股票成功发行,募集资金18.55 亿元。除控股股东广州无线电集团及其子公司平云产投参与认购外,中移资本、北斗七星股权投资基金、国华卫星应用产业基金、保利防务股权投资、广州产投、中信建投等其他9 名投资者通过竞价成为公司本次股票发行对象。本次募集资金投向“北斗+5G”通导融合研发产业化项目、无人信息产业基地项目、天枢研发中心建设暨卫星互联网研发项目,有利于公司进一步聚焦主业、提质增效,优化产品结构,强化技术优势。
持续加大新战略方向投入力度
在国防信息化与数字经济建设加速的背景下,公司抓住北斗三号规模化应用、无人系统军事化应用、卫星通导一体化等行业机遇,逐步加大在无人系统、北斗导航、卫星互联网等战略方向的投入,募集资金进行相关研发和产能建设,有望开拓新的盈利增长点,打开发展空间,支撑长期发展。
盈利预测、估值与评级
考虑到下游需求释放节奏放缓,订单交付节奏放缓,我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为63.36/71.75/81.19 亿元( 原值为65.38/76.73/90.93 亿元),对应增速分别为12.83%/13.25%/13.15%,归母净利润分别为7.28/9.15/11.32 亿元(原值为8.39/10.52/13.27 亿元),对应增速8.96%/25.66%/23.78%,EPS 分别为0.32/0.40/0.49 元/股,3 年CAGR 为19.23%。参考可比公司,给予公司2024 年PE 估值35 倍,目标价13.89元,维持“买入”评级。
风险提示:系统性风险,卫星导航市场竞争加剧,国防信息化建设不及预期,业务领域拓展不及预期,募投项目新增产能消化不及预期。