投资要点

    事件：2023 年上半年，公司实现营收28.77 亿元，同比增长15.80%；归母净利润3.11亿元，同比增长6.80%；扣非后归母净利润2.52 亿元，同比增长7.63%；基本每股收益0.14 元/股，同比增长7.69%；加权平均净资产收益率2.89%，同比增长0.08pct。

    分季度看，2023Q2 实现营收18.43 亿元，同比增长19.15%，环比增长78.24%；归母净利润2.69 亿元，同比增长12.45%，环比增长536.81%。

    公司目前四大核心业务覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”，分产品看，2023 上半年，公司无线通信实现营收13.20 亿元，同比增长37.45%；占总营收比例45.89%，同比增加7.90pct；毛利率45.40%，同比减少6.62pct。数智生态实现营收12.66 亿元，同比增长10.07%；占总营收比例43.99%，同比减少2.96pct；毛利率17.94%，同比减少0.78pct。航空航天实现营收1.35 亿元，同比增长26.86%；占总营收比例4.69%，同比增加0.41pct；毛利率43.23%，同比减少10.20pct。北斗导航实现营收1.10 亿元，同比减少52.99%，主要由于北斗产品目前处于北斗二号向北斗三号换代期，受新签合同确认收入时间的影响所致；占总营收比例3.83%，同比减少5.60pct；毛利率45.21%，同比减少15.34pct。

    2023 上半年，公司整体毛利率为33.97%，同比减少3.62pct；归母净利率为10.82%，同比减少0.91pct；加权平均ROE 为2.89%，同比增加0.08pct。2023Q2，公司毛利率35.05%，同比减少3.95pct，环比增加2.99pct，归母净利率14.60%，同比减少0.87pct，环比增加10.52pct。2023 上半年，公司期间费用总额6.66 亿元，同比增长7.73%，期间费用占营收比重23.14%，同比减少1.73pct。

    截至2023 上半年末，公司应收账款43.37 亿元，较年初增长26.39%，应收账款周转率0.74 次，同比减少0.12 次；存货18.13 亿元，较年初增长10.84%，存货周转率1.10次，同比增加0.28 次。

    2023 年上半年，子公司海格怡创实现营收12.68 亿元，同比增长10.26%；净利润1.11亿元，同比增长0.09%；净利率8.74%，同比下降0.89pct。

    我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为7.83/9.35/11.50 亿元，EPS 分别为0.34/0.41/0.50 元/股，对应9 月1 日收盘价PE 为30.6/25.6/20.8 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：军品订单波动或毛利率下降；北斗民用市场发展不及预期；运营商网络优化市场竞争激烈。