事件概述

    2021 年8 月20 日，公司发布2021 年半年度报告。公司上半年实现营收24.41 亿元，同比增长16.06%；归母净利润2.75 亿元，同比增长28.61%；第二季度实现营收15.69亿元，同比增长19.05%，归母净利润2.26 亿元，同比增长24.33%。

    事件评论

    无线通信、航空航天增速较快。2021 年上半年，公司无线通信业务营收同比增长36.58%，为公司整体业绩主要增长点。无线通信业务增长主要源于：某新型谱通用型通信装备通过状态鉴定，首次突破通用手持超短波领域；中标某机构用户组织的首个自组网波形项目，有效拓展无线宽带通信领域。航空航天业务增长主要源于公司在新疆市场取得突破，与民航空管设备公司签订大额采购合同，上半年该业务营收同比增长121.11%，但整体基数较小。

    北斗导航业务蓄势待发。公司在北斗导航领域率先实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”的全产业链布局。面向特殊机构用户市场，公司提供多频段通信及北斗导航功能于一体的设备和服务，“通导一体化”综合能力显著，竞争优势突出。

    在终端研制方面，北斗三号手持和指挥两型终端已获得装备采购订货，取得在北三通装领域的良好开局；自主研制的通用北斗三号终端设备竞标成功入围，未来市场容量可观。

    公司专精线通信和北斗导航，“通导一体”及无人作战趋势下有望大幅受益。随着行业技术发展，“通信与导航一体化”将是未来信息化领域发展的趋势。公司在无线通信领域用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全，在北斗导航领域更是率先实现全产业链布局。面向特殊机构用户市场，公司提供多频段“通导一体”的设备和服务，竞争优势突出。此外，无人化和智能化为未来战争确定性趋势，公司早在三年前前瞻布局智能无人系统。伴随着技术不断成熟，无人作战设备或系统逐步步入收获期，有望成为公司未来利润增长点。

    投资建议：2021 上半年，公司在主营业务领域核心技术构筑、创新领域技术开发及市场布局等方面均取得突破，整体经营业绩保持较好的增长趋势。我们预计2021-2023 年归母净利润分别为6.86、8.66、11.50 亿元，同比增速分别为17.2%、26.1%、32.9%，对应PE 估值为33、26、20 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1. 北三市场拓展不及预期；

    2. 竞争加剧，公司份额下滑。