公司于4月23日晚发布2021 年一季度报告。2021年一季度公司实现营业收入8.72 亿元，较2020 年同期增长11.04%，较2019 年同期增长15.56%；归母净利润4830 万元，较2020 年同期增长53.28%，较2019年同期增长55.36%；毛利率为34.86%，较2020 年同期增长8.42 pct，较2019 年同期增长4.52 pct。

    　　军工通导龙头，受益于国防信息化建设。公司以军工无线通信、卫星通信和北斗导航为主业，具有行业内稀缺的业务组合。公司在无线通信领域有用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全的特点，在北斗导航领域有全产业链布局，可以为特殊机构用户提供无线通信及北斗导航功能于一体的设备和服务，“通导一体化”综合竞争优势突出，公司无线通信、北斗导航业务迎来行业增长机遇。

    　　今年已签订多个特殊机构合同，先行指标明显增长。受益于国防信息化建设，公司订单充足，2020 年披露的新签特殊机构合同为21.68 亿元，同比增长12.22%；2021 年初至今披露的新签特殊机构合同为9.99 亿元，已相当于2020 年全年披露合同的46.08%，并首次包含智能无人系统业务订单。同时公司先行指标明显增长，2020 年一季度，公司合同负债为6.81 亿元，环比增长50.30%，主要是预收货款增加；预付款项为1.54 亿元，环比增长44.63%，主要是材料采购预付款项增加。

    　　聚焦公司主业，驰达飞机拟分拆上市。3 月20 日，公司发布分拆所属子公司驰达飞机至创业板上市的预案。通过此次分拆，一方面驰达飞机将通过上市进一步增强自身资金实力及投融资能力，提高盈利能力；另一方面公司将更加聚焦无线通信、北斗导航主业。

    　　盈利预测：预计公司 2021~2023 年营业收入为57.41、64.33、72.49 亿元，归母净利润为7.44、9.47、12.19 亿元，EPS 0.32、0.41、0.53 元，对应当前股价PE 为31.04、24.39、18.94 倍。公司作为军工无线通信领军企业、北斗导航产业龙头，受益于国防信息化领域景气度提升，维持 “买入”评级，六个月目标价13 元。

    　　风险提示：系统性风险，军工订单确认节奏不及预期，卫星导航市场拓展不及预期，驰达飞机拟分拆上市存在不确定性。