事件描述

    　　2021 年4 月15 日，公司发布2021 年第一季度业绩预告。报告期内，公司实现归母净利润4,726.89 万元–5,042.01 万元，同比增长50%-60%。

    　　事件评论

    一季度业绩创新高，增长超预期。在疫情影响下，2020 年Q1 公司业务无法得以顺利开展。2021Q1 疫情因素消除，叠加无线通信和北斗两大板块景气推动，今年Q1 公司实现业绩高增长。我们预期在“十四五”周期开启及北三完成组网两大因素推动下，军方需求确定性强，公司为无线通信和北斗龙头厂商，有望深度受益。

    陆续斩获大订单，公司在手订单较为充足。近期旗下子公司海格怡创斩获中国移动价值11.20 亿元的网络综合代维服务合同。另外2021 年初至4 月14 日，公司公告与特殊机构签订交付周期为2020-21 年的订单合同金额累计达6.51 亿元。其中3 月26 日公告的订单合同包含智能无人系统业务，为特殊机构首批无人配套科研项目。我们认为，无人化和智能化为未来战争确定性趋势，公司早在三年前前瞻布局智能无人系统。伴随着技术不断成熟，智能无人系统逐步步入收获期，有望成为公司未来利润增长点。另外，特殊机构一般上半年主要进行项目预算审批，下半年陆续开展采购和实施。因此我们预期公司有望加速斩获订单，支撑公司业绩增长。

    持续研发投入，夯实公司技术实力，保障长期业绩增长基础。公司加大北三、卫星互联网、智能化无人系统等领域研发及市场布局。无线通信领域，公司以第一中标某大额数字集群基站产品采购，并突破机载领域，某短波天馈设备获得首批订货；北斗方面，公司北三全球信号抗干扰芯片及组件、基带芯片、射频芯片比测均获第一名。另外公司（子公司广州润芯、长沙海格）在卫星导航系统管理办公室组织的多模多频宽带射频芯片和高精度模块第二阶段招标中分别拿到第一和第三份额。

    盈利预测及投资建议：2021Q1 公司业绩预计实现高于50%的增长，增速超预期。

    　　受益于“十四五”规划周期开启，及北斗全球组网带来的军用和民用成长机遇，公司未来几年业绩增长可期。预计2021-2023 年归母净利润分别为6.86、8.66、11.50亿元，同比增速分别为17%、26%、33%，对应PE 估值为33、26、20 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 北三市场拓展不及预期；

    　　2. 竞争加剧，公司份额下滑。