事件：公司发布一季度业绩预告，预计2021Q1 归母净利润4727 万元—5042万元，同比增长区间50%-60%。

    我们的点评如下：

    前瞻布局+技术创新+精细化管理，经营业绩实现稳步增长公司20 年营收51.22 亿元，同比增长11.2%；归母净利润5.86 亿元，同比增长12.7%；扣非净利润4.59 亿元，同比增长30.9%。21Q1 仍延续较好增长态势，主要源于：1）前瞻性战略布局，实施核心业务聚焦，以“产业+资本”双轮驱动，精耕细作无线通信、北斗导航等优势领域；2）自主创新，强化集团业务协同，突破北斗三号核心技术，抢占“北斗+5G”应用技术制高点，重点布局卫星互联网、智能化无人系统等新业务领域，成效显著，行业竞争力持续增强；3）注重向管理要效益，精心布局，精健组织，精炼人员，精益运营，提升组织效率和管理质量，驱动公司新一轮高质量发展。

    军工通信类订单持续落地，未来增长可期

    2020 年公告的军品订单21.68 亿元。在关乎到未来主要订货方向的多个重大项目竞标名列前茅，顺利入围；卫星互联网系统研制中，取得先发竞争优势。21 年订单仍加速落地：其中海格通信中标特殊机构项目（无线通信、智能无人系统、北斗导航产品及配套设备等）合计6.51 亿元，海格怡创中标11.2 亿元中国移动集团2021 年至2023 年网络综合代维服务集采项目。

    公司在北斗全产业链布局优势明显，北斗三号系统全面建成，期待行业应用放量

    公司拥有北斗导航全产业链研发服务能力，突破北斗三号核心技术，为测量测绘、智能无人系统、应急救援和高精度授时及智慧城市等应用提供核心产品。未来公司将加大北斗导航、卫星互联网、智能化无人系统、5G 等业务行业应用和大众应用的开拓，有望充分受益北斗三代卫星应用放量带来的长期可持续发展机遇。

    盈利预测与投资建议：整体看，十四五期间，卫通通信、卫星导航已列入国家重点支持行业，北斗三号、卫星互联网等一批国家重大专项将加大投入，卫星通信、导航、遥感将进入一个新的发展阶段；无线通信设备作为构成国家军队信息化体系的具体应用装备，在部队中应用较为广泛，受军队“数字化”建设牵引，市场空间可期。公司在北斗产业链布局完善，且在特殊机构市场竞争力突出，未来有望充分受益于北斗三号及军队数字化建设的长期可持续发展机遇。预计公司21-23 年的净利润分别为6.8、7.8和9.2 亿元，对应2021 年34 倍市盈率，维持“增持”评级。

    风险提示：合同执行进度慢于预期，北斗应用发展慢于预期，技术研发风险、市场竞争超预期风险，业绩预告为初步核算实际以一季报为准