公司2020年实现营业收入51.22 亿元，同比增长11.18%；归母净利润5.86 亿元，同比增长12.73%；扣非归母净利润4.59 亿元，同比增长30.92%。单季度看，Q4 营业收入20.20 亿元，同比增长14.65%；归母净利润2.55 亿元，同比增长22.33%。

    　　军工通导龙头，信息化综合优势显著。公司以军工无线通信、卫星通信和北斗导航为主业，具有行业内稀缺的业务组合。公司在无线通信领域有用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全的特点，在北斗导航领域有“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”的全产业链布局，可以为特殊机构用户提供“通导一体化”设备及服务，综合优势显著。2020年，公司无线通信业务收入为22.84 亿元，同比增长16.99%，实现多个中标项目的突破，并在未来主要订货方向的多个重大项目竞标名列前茅,顺利入围，为公司持续发展提供了坚实支撑。

    　　抢占北斗三号技术核心高地，把握行业成长机会。公司掌握北斗三号核心技术体制，芯片、组件等在竞标比测中屡获第一，具有行业核心竞争力。在应用方面，公司重点布局交通领域：与交通部通信信息中心共同开展北斗在道路运输领域应用探索；自动驾驶组合导航设备获得首批订单；成功实施多个“北斗+5G”智慧城市应用等，把握北斗应用规模化机会。2020 年公司北斗导航业务收入为4.04 亿元，同比增长13.41%。

    　　软件与信息服务突破特殊机构市场，驰达飞机拟分拆上市。全资子公司海格怡创取得涉密信息系统集成甲级资质，中标特殊机构项目实现市场突破。子公司驰达飞机2020 年内已完成两轮增资扩股，拟分拆至创业板上市，将充分利用资本市场实现发展，公司业绩受益。

    　　盈利预测：预计公司 2021~2023 年营业收入为58.03、64.92、73.62 亿元，归母净利润为7.39、9.76、12.76 亿元，EPS 0.32、0.42、0.55 元，对应当前股价PE 为29.23、22.11、16.93 倍。公司作为军工无线通信领军企业、北斗导航产业龙头，受益于军工信息化领域景气度提升，维持 “买入”评级，六个月目标价13 元。

    　　风险提示：系统性风险，军工订单确认节奏不及预期，卫星导航市场拓展不及预期，驰达飞机拟分拆上市存在不确定性。