事件：公司近日发布 2020 年度业绩快报，2020 年预计实现营业总收入51.27 亿元，同比增长 11.29%，归母净利润为 5.84 亿元，同比增长 12.51%，扣非后归母净利润 4.64 亿元，同比增长 32.41%。

    　　业绩整体稳定符合预期，扣非净利润同增 32%：2020 年度，公司加速北斗三号、卫星互联网、智能化无人系统等新业务领域的研发及布局，且不断突破特殊机构用户市场，与特殊机构用户签订合同金额创新高，经营业绩稳步增长，2020 年预计实现营业总收入 51.27 亿元，同比增长 11.29%，归母净利润为 5.84 亿元，同比增长 12.51%，扣非后归母净利润 4.64 亿元，同比增长 32.41%。在 2020 年疫情较为严重的情况下，公司依然维持营业收入的稳定增长，整体业绩符合预期。

    　　聚焦核心主业，资本运作优化公司业务：公司围绕战略目标和战略发展方向，一方面聚焦核心主业，逐步剥离与主业相关性不高的业务。例如，公司收购控股子公司驰达飞机自然人股东持有的 3.7453%股权，同时驰达飞机增资扩股并引入战略投资者，进一步推动航空航天产业发展。公司全资子公司海华电子公开挂牌转让其持有的海华交通 40%的股权，如转让完成，海华电子将不再持有海华交通股权。另一方面充分利用资本市场的优势，积极挖掘市场机会，探索新的投融资渠道，扩大企业规模，推动企业全面发展。例如公司顺利注册中期票据及超短期融资券，完成超短期融资券的首期发行，有效拓展融资渠道，降低资金成本。

    　　公司坚持技术市场融合，四大业务领域“多点开花”：在无线通信领域，公司存量增量业务齐发展。在积极巩固短波、超短波、二代卫星的存量业务同时，公司拓展多模智能终端、天通卫星终端、宽带卫星移动通信产品的增量市场，目前无线通信业务已有多项订单在手。在北斗导航领域，公司作为行业龙头占据技术高地。海格通信产品已形成“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局，占据北斗导航军品市场龙头地位，具备一定技术优势。公司军民市场齐发力布局航空航天领域。公司分别与西飞、机构客户签署了模拟器研制合同，巩固军用模拟器的技术和市场领先优势，并积极拓展民用飞行模拟器业务市场。子公司驰达飞机通过了空中客车公司供应商资格审核，再次向国际市场迈开了重要一步。在软件与信息服务领域，全资子公司海格怡创进行有效整合，形成了跨技术专业、多网络制式、多厂家设备的全业务服务模式。

    　　投资建议：公司业绩整体符合预期，聚焦核心主业，四大业务领域“多点开花”。预计公司 2020-2022 营业收入分别为 51.27、62.43 和 76.05 亿元，实现归母净利润分别为 5.84、7.67 和 9.61 亿元，EPS 分别为 0.25、0.33和 0.42 元，市盈率分别为 38X、29X 和 23X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：订单释放不达预期；疫情恶化风险；国内全要素生产率低迷，长期潜在增长率有放缓趋势；海外经济下行，外需疲弱；行业资金回笼周期较长，企业资金周转效率下降；市场格局变化加快，行业竞争加剧。