军工通导龙头，行业景气助发展。公司以军工无线通信、卫星通信和北斗导航为主业，引领技术发展趋势，保持行业优势地位。受益于十三五收官之年订单充分和国防信息化加速，目前已披露与特殊机构签订无线通信、北斗导航产品及配套设备合同总金额达18.1 亿元，超过去年披露的全年总金额。

    卫通卫导业务迎来星基升级，军品市场率先爆发。2020 年北斗三号系统完成建设，天通系统正式商用，高通量通信卫星中星16 号、亚太6D 完成发射，卫通卫导均迎来空间段建设突破。判断应用市场将率先在军品市场爆发。公司在军用卫通卫导领域技术、产品积累深厚，抢占北斗三号核心技术高地，布局低轨卫星互联网研发。目前已有支持北斗三号的基带、射频、抗干扰芯片产品，在实物比测中均排名第一，即将完成低轨卫星互联网终端、地面信关站等产品。公司北斗业务率先受益于军品市场增长，上半年同比增长27.30%。

    软件与信息服务、航空航天业务稳定增长，驰达飞机拟分拆上市。5G 建设高峰助推公司软件与信息服务业务稳定增长。军用飞机需求加速释放，民用市场即将迎来C919 商用，公司航空航天业务也将稳定增长。子公司驰达飞机掌握大型飞机零部件制造技术，今年内已经过两轮增资扩股，拟分拆创业板上市。

    盈利预测：预计公司 2020~2022 年营业收入为52.28、60.18、71.75 亿元，归母净利润为5.90、7.56、10.75 亿元，EPS 0.26、0.33、0.47 元，对应当前股价PE 为41.85、32.65、22.96 倍。公司作为军工无线通信领军企业、北斗导航产业龙头，受益于军工信息化领域景气度提升，提高至“买入”评级。六个月目标价15 元。

    风险提示：系统性风险，军工订单确认节奏不及预期，卫星导航市场拓展不及预期。