外观件下游需求继续保持稳定增长

    预计 2008-2013年全球手机销售量年均复合增长率为 4.2%，全球笔记本出货量年均复合增长率 14.3%，全球上网本出货量年均复合增长率 46.1%。 我国已成为全球汽车第一大生产国，09年人均 GDP约 3700美元，预计我国汽车消费支出占比将加速提高，预计未来两年汽车增速将维持在 15-20%。 ResMed 是全球著名的睡眠呼吸设备制造企业，全球市场占有率第一。公司在医疗行业主要为 ResMed 提供外观件，预计 ResMed2010-2012 年收入复合增速在 15%左右。

    一站式综合服务构建公司核心竞争力

    公司为客户提供从概念引导、技术研发、产品设计、技术试验、项目开发到批量生产的一站式外观设计解决方案。通过这种一站式的服务，公司提前参与客户产品前期的研发设计，不仅增强了客户对公司的依赖性，保证获取更高的利润水平，还为公司后期的发展积累了产品基础。

    技术积累、完备的数据信息库和严格的认证体系构筑高进入壁垒

    公司积累了丰富的技术工艺经验和为客户提供服务的业务案例，建立了信息丰富的知识管理数据库。同时，公司定位于为高端客户提供服务，竞争者要进入行业需经历严格的供应商认证，客户改变供应商的转换成本较高。

    风险提示

    公司新增产能投产进度和募投项目市场开拓存在低于预期的风险；公司产品出口比重较高，如果人民币大幅升值将会对公司业绩产生不利影响。

    合理价值在11.20-12.60元/股之间

    我们预计 10-12 年公司每股收益分别为 0.45 元、0.59 元和 0.71 元，根据绝对估值和相对估值，我们认为公司合理价值为 11.20-12.60元/股，对应 09年摊薄后每股收益为 35-39倍。