事件：1 月23 日，公司发布2024 年度业绩快报。2024 年，公司预计实现营业收入133.42 亿元，同比增长49.26%；预计实现归母净利润25.87 亿元，同比增长71.05%； 预计实现扣非后归母净利润25.46 亿元， 同比增长80.80%。

    　　全年净利润实现大幅增长，进一步扩大高端产能建设。2024 年，公司预计实现营业收入133.42 亿元，同比增长49.26%；预计实现归母净利润25.87 亿元，同比增长71.05%；预计实现扣非后归母净利润25.46 亿元，同比增长80.80%。受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对PCB 的结构性需求，依托平衡的产品布局以及深耕多年的中高阶产品与量产技术，2024年公司PCB 业务实现营业收入约128.39 亿元，同比增长约49.78%。同时，随着公司PCB 业务产品结构的进一步优化，公司PCB 业务毛利率提升至约35.85%，同比增加约3.39pct。从企业通讯市场板来看，公司在2024 年Q4规划新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目，生产高层高密度互连积层板，投资总额预计约为43 亿元人民币，计划年产约29 万平方米人工智能芯片配套高端印制电路板，以持续满足高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高端印制电路板的中长期需求。

    　　持续扩展汽车板商业化应用，全球化布局稳步推进。公司原有汽车板业务会继续深入整合和子公司胜伟策的生产和管理资源，借助公司在汽车应用领域的优势技术能力，优化市场布局，大力开拓48V 轻混系统的P2Pack 产品市场，充分利用胜伟策现有产能，最大幅度的缩减胜伟策的亏损额。同时，通过和产业链合作伙伴的深度合作，持续推进应用于800V 高压架构的产品技术优化和转移，推动采用P2Pack 技术的产品在纯电动汽车驱动系统等方面的商业化应用，公司预计2025 年胜伟策将有望实现扭亏为盈。此外，公司积极推进海外产能布局，有序推进沪士泰国生产基地的各项建设工作，2024 年Q4 已着手安排企业通讯领域的试生产工作。

    　　盈利预测与投资评级： 我们预计公司2024-2026 年归母净利润为25.87/33.18/40.16 亿元，2024-2026 年EPS 分别为1.35/1.73/2.10 元，当前股价对应的PE 分别为30/24/20 倍。随着公司不断推进产品研发，海外产　　能加速推进建设，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险、汇率波动风险、产品质量管控风险、海外建厂经营风险。