事件：2024年2 月1日，沪电股份发布业绩快报，2023年实现营收89.38亿元，yoy+7.23%；归母净润15.13 亿元，yoy+11.09%；扣非净利润14.07亿元，yoy+11.27%。其中，23Q4 单季实现营收28.56 亿元，yoy+11.02%；归母净利润5.59 亿元，yoy+27.16%；扣非净利润5.29 亿元，yoy+35.48%。

    　　点评：

    　　数通PCB 龙头，AI 服务器&高阶交换机需求火爆。公司系数通领域PCB龙头，AI 服务器及交换机产品技术领先，卡位算力核心产业链。当前AI GPU 出货进一步走高，公司相关产品生产交付紧锣密鼓，业绩呈现高速成长。在PCB 行业整体萎靡背景下，公司业绩实现如此增速实属不易，也体现出AI 动能之强劲。此外，公司汽车业务稳步发展，收购胜伟策后业务经营趋势向上，电动智能潮流不改，汽车板有望提供附加动能，公司业绩高增速确定性较强。

    　　AI 高毛利产品改善结构，盈利能力持续提升。受益AIGC 拉动的AI 服务器、400G/800G 交换机产品格局较优，技术&客户构筑坚实护城河，产品附加值较高。AI 高速发展，公司伴随相关产品占比快速提升，盈利能力大幅改善，2023 年PCB 业务毛利率提升至约32.46%，同比增加约0.74 个百分点。展望2024 年，AI 相关产品增速有望在2023 年基础上更进一步，传统消费电子、通用服务器等业务亦有回暖迹象，公司毛利率/净利率有望进一步提高。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023/2024/2025 年营业收入分别为89.38/114.52/133.42 亿元，分别同比+7.2%/28.1%/16.5%；归属净利润分别为15.12/23.27/29.44 亿元， 分别同比+11.0%/+54.0%/+26.5%。AI 行业发展趋势确定性较强，我们看好公司在该领域的发展前景，维持对公司的“买入”评级。

    　　风险因素： AI 发展不及预期风险，宏观经济波动风险；