深耕行业三十载，PCB 行业领跑者

    公司依托在PCB 行业20 余年的雄厚积累，成为行业内的龙头企业之一。

    公司股权激励力度较大，彰显公司发展信心，有利于增强凝聚力。在疫情、国际形势、原材料涨价等大背景下业绩承压，但公司积极调整，未来随着数通+智能汽车行业的高景气，公司业绩有望持续乘风破浪。

    基站方面需求平稳，数通市场量价齐升，通信PCB 行业发展迎新机遇量方面：2022 年，我国已正式启动“东数西算”工程，全球范围内大型云服务和互联网厂商对数据中心基础设施的投资也不会停滞。2021 年，全球数据中心市场规模达到765.6 亿美元，同比增长达到13.5%。2021 年中国云计算市场规模达3229 亿元，同比增长54.4%，其中，公有云规模增长达70.8%至2181 亿元。价方面：服务器平台升级，要求PCB 板层数增加，性能提升。英特尔和AMD 宣布将在下一代服务器处理器应用PCIE5.0 以满足AI 和云端应用对超高带宽的需求，PCB 板作为承载服务器内各种走线的关键基材，需要提高相应性能以适应服务器升级，价值量提高。

    公司凭借多年行业深耕和高技术护城河有望受益于汽车智能化趋势汽车行业正在经历电气化、智能化和网联化等多种颠覆性趋势变化，随着越来越多的电子技术应用到汽车系统，每辆车所含PCB 比率也在持续增长。

    汽车智能化趋势明确， 2022 年无人驾驶汽车市场规模将达100.4 亿元，后续保持高速增长；2019-2025 年新上市车型平均屏幕数量将呈现快速增长，由 2019 年 1.62 个增长至 2025 年 2.66 个，多屏将逐渐成为新车标配；整体车联网趋势下，预计2022 年中国车联网市场规模将达到 1637亿元，同比增速保持在30%上下。公司凭借着30 年行业积累与高技术壁垒，有望持续受益

    投资建议与盈利预测

    公司是PCB 行业领军者之一，近两年业务受到上游原材料价格、汇率、疫情等因素影响有所波动，但目前持续向好，拐点已现。预计未来随着5G 持续落地、IDC 建设推进以及汽车智能化的不断发展，将带动PCB 量价上升，公司盈利能力有望显著提升。预计 2022-2024 年公司收入分别为87.00 亿、103.87 亿、121.82 亿，净利润为13.75 亿、17.86 亿、22.04 亿，对应当前股价的 PE 为 18.10、13.94、11.29。

    风险提示

    原物料供应及价格波动风险、市场竞争加剧的风险、汇率波动的风险