事件：公司于4月21 日发布一季报。2020Q1，公司实现营业收入13.81亿元，同比增长16.01%；实现归母净利润2.14 亿元，同比增长31.68%。

    　　收入和利润保持增长，盈利能力持续改善。2020Q1，公司实现营业收入13.81 亿元，同比增长16.01%；实现归母净利润2.14 亿元，同比增长31.68%。2020Q1，公司毛利率为26.73%，同比增长0.81pct；这主要是由于公司产品结构的持续改善。费用端方面， 2020Q1，公司财务费用-964.64 万元，同比减少264%，这主要是由于利息收支净额和汇兑收益的增加。净利率为13.53%，同比增长1.61pct。

    　　受益于5G基站+数据中心建设，企业通讯市场板需求旺盛。疫情影响下，国家出台多项政策推进5G 基站建设阶段性提速，在政策引导下各运营商在5G 建设中开启加速模式，预计2020 年我国5G 基站建设数量达到70 万座。此外，受云计算资本开支回暖、远程办公需求爆发，服务器、数据存储等下游需求回暖。青淞厂和黄石一厂紧抓5G 以及新一代高速网路设备、高速运算服务器等市场机遇，整合生产和管理资源，提升高端产品产能。

    　　汽车板持续结构优化。受到汽车销量下滑和中低端汽车板竞争激烈的影响，公司调整产品结构，ADAS 和新能源车等高端汽车板持续增长此外，黄石二厂的汽车电子板专线已完成试产，设立了全公司目前自动化和智能化程度最高的生产线，为后续汽车电子市场增长恢复后的需求做好准备。

    　　投资建议与评级：公司是国内领先的通讯板和汽车用板厂商，积累了优质的海内外客户资源和多层板技术，预计公司2020、2021 和2022年的EPS 为0.88、1.09 和1.31 元，当前股价对应PE 为30.71X、24.61X和20.47 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧、5G 进展不及预期、产能释放不及预期