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沪电股份(002463)机构评级研报股票分析报告

 
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沪电股份(002463):2020Q1保持稳步增长 基站与服务器是主要成长动能

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2020-04-22  查股网机构评级研报

  核心观点:

    2020Q1 营收与净利润仍保持稳步增长。公司发布2020 年一季报,2020Q1 公司实现营业收入15.81 亿元,同比增长16.01%;归母净利润2.14 亿元,同比增长31.68%;扣非归母净利润2.00 亿元,同比增长33.87%。整体来看,2020Q1 公司营收与净利润仍呈现稳步增长。

    5G 基站及服务器PCB 仍是公司成长的重要动能。2020~2021 年是国内以及全球5G 基站建设的高峰期,国内外主要运营商都规划了较大的5G 资本开支,将对基站设备以及相关零组件需求形成明显拉动。沪电股份作为基站PCB 龙头企业,将显著受益于5G 基站的建设。而在当前环境背景下,远程办公等需求也对线上流量形成明显带动,从而也带动了相关服务器和数据中心的需求,服务器PCB 需求也呈现快速增长。

    短期内汽车PCB 增长受限,但公司产品局部较为领先。受到汽车需求下滑的影响,预计2020 年公司汽车PCB 收入增长受限。但展望中长期,传统燃油汽车电子化程度提升、新能源汽车销量占比提高,以及ADAS 应用的增加,将带来汽车PCB 需求的持续增长。沪电股份在汽车电子领域布局较为领先,在ADAS、汽车雷达等高阶汽车PCB 具备领先实力,未来也将受益于行业的恢复增长。

    盈利预测与评级。我们预计公司2020~2022 年EPS 分别为0.91/1.16/1.40 元/股。当前股价对应2020 年PE 估值为29.6X。可比公司对应2020 年PE 估值平均为37.9X。我们看好公司在5G、数通领域的技术能力和客户布局,给予公司2020 年35 倍PE 估值,对应合价值为31.79 元/股,给予公司“买入”评级。

    风险提示。5G 发展不及预期;汽车需求不振;环保政策趋严的风险。

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