事件描述

    公司2024Q1 实现营业收入50.58 亿元，同比-46.41%，环比-31%；实现归母净利-4.39 亿元，同比-118.31%，环比减亏6.24 亿元；实现扣非归母净利-2.54 亿元，同比-111.89%，环比减亏14.22 亿元。

    事件评论

    根据SMM，24Q1 电池级氢氧化锂均价（含税）8.93 万元/吨，环比-31%；电池级碳酸锂均价（含税）10.15 万元/吨，环比-28%。虽然锂盐均价环比下滑，但总体上Q1 锂盐价格及市场需求逐步回暖，公司一季度经营情况有所转暖。

    2024Q1 公司非经常性损益-1.85 亿元，其中政府补助约8687 万元，公允价值变动损益-2.69 亿元，环比-1.94 亿元。其中Pilbara2024Q1 贡献约-2.38 亿元，环比-1.98 亿元。

    2024Q1 公司扣非归母净利-2.54 亿元，环比大幅减亏，业绩拆分来看：（1）2024Q1 实现投资净收益2.59 亿元，环比+2.61 亿元；其中联营合营投资收益2.54 亿元，环比+2.60亿元。投资收益目前主要来自于Mt Marion 及五矿盐湖。Mt Marion2024Q1 锂精矿产量18.2 万吨，环比+9%；销量15.2 万吨，环比-12%（销量10.4 万吨（SC6），环比-13%）；销售价格1048 美元/吨（SC6），环比-1%；成本端受益于地下作业持续推进，连续两个季度下降，2024 财年前三季度（即自然年2023 年Q3-2024Q1）FOB 生产成本降至约495 美元/吨（SC6）较24 财年上半年549 美元/吨持续下降。考虑到Mt Marion 成本下降明显，其贡献投资收益或呈现环比增长。（2）2024Q1 计提资产减值损失-1.05 亿元。

    （3）2024Q1 公司实现毛利3.13 亿元，环比+2.11 亿元，经营环比有所好转。假设2024Q1赣锋锂电板块归母净利1 亿，倒算2024Q1 公司C-O 盐湖贡献的归母净利及国内锂盐冶炼板块利润约-5.7 亿元，环比约+5.08 亿元。伴随C-O 盐湖的逐步爬坡以及公司高价库存的消化，公司锂盐盈利能力环比有所回暖。

    展望2024，公司将迎来资源收获期，自供率有望持续提升，综合成本有望改善。随MtMarion 成本的改善，低成本CO 盐湖的爬坡放量，以及马里Goulamina 项目的投产，公司自有资源产量有望进一步增长，自供率水平持续提升，且资源自供成本有望同比下降。

    同时随锂价企稳，以及精矿定价机制转向M+1，公司盈利有望一定程度环比改善。

    风险提示

    1、新能源需求不及预期，锂价大幅下跌；

    2、公司项目投产不及预期。