公司事件

    　　公司发布2022 年年度报告。1）全年看，2022 年公司实现营业收入418.23 亿元，同比+274.68%；归母净利润205.04 亿元，同比+292.16%；扣非后归母净利润199.52 亿元，同比+ 586.34%。2）单四季度看，公司Q4 实现营业收入142.11 亿元（同比+245.89%/环比+7.92%）；归母净利润57.09 亿元（同比+107.17%/环比-24.30%）；扣非后归母净利润60.70 亿元（同比+310.35%/环比+3.76%）。

    　　受益于锂盐量价齐增，公司业绩实现高增

    　　锂盐：①量：2022 年新能源汽车及储能领域快速发展，下游锂盐需求迅速扩张，公司锂盐产销量大幅增长。2022 全年公司锂盐产品完成产销分别为9.72/9.74 万吨LCE，较21 年同比略增8.31%/7.32%。②价：报告期内，锂价实现较大幅度增长，2022 年电池级碳酸锂均价约48.21 万元/ 吨， 同比+293.24%， 22 年公司吨锂不含税售价为355173.90 元，同比+287.12%。③利：2022 年公司吨锂利润约199288.07 元/吨，同比+354.80%。锂电池：①量：2022 全年公司锂电池产品完成产销分别为19501.05/18559.04 万只，较21 年同比增长50.72%/56.55%。②价：22 年公司单只不含税售价为34.91 元，同比+104.62%。

    　　锂资源布局提速，锂盐产能扩张

    　　资源端：公司持续获取全球上游优质锂资源，多元化供应渠道保障公司生产。国内方面，公司布局江西宁都河源锂辉石项目、青海一里坪/锦泰巴伦马海/茫崖凤凰台盐湖项目，并在江西、内蒙、湖南布局锂云母项目。海外方面，公司布局澳大利亚 Mount Marion、Pilgangoora、马里 Goulamina、爱尔兰 Avalonia 锂辉石项目；阿根廷 Cauchari-Olaroz、Mariana、PPG 盐湖项目；墨西哥 Sonora 锂黏土项目。

    　　锂盐端：公司锂盐产能不断扩张，2025 年将形成不低于30 万吨LCE的供应能力。截至目前，公司已在国内形成了约合 12 万吨 LCE 的锂盐产品生产能力，具体包括氢氧化锂81000 吨/年、氯化锂12000 吨/年、丁基锂1000 吨/年、高纯碳酸锂15000 吨/年、氟化锂11500 吨/年、碳酸锂26000 吨/年、金属锂2150 吨/年。

    　　锂电池项目布局持续扩张，电池产能放量可期赣锋锂电22 年已实现超 6GWh 动力/储能出货量，储能电池业务已成为赣锋锂电最重要的电池业务之一。报告期内，公司锂电池系列产品实现营业收入64.78 亿元， 同比+220.32%； 毛利率水平达到17.85%，同比+5.87pct，盈利能力实现较大程度增长。公司积极扩张电池项目产能，目前重庆赣锋 20GWh 新型锂电池科技产业园项目开工，同时新余动力电池二期年产 10GWh 新型锂电池项目在建项目亦在规划进一步的产能提升，公司预计 2023 年最高将达到 12GWh 年化产能。

    　　投资建议

    　　我们预计2022-2024 年公司实现营收分别为414.0/461.5/533.3 亿元，同比-1.0%/+11.5%/+15.6%；归母净利润分别为156.3/169.3/182.4 亿元，同比-23.8%/+8.3%/+7.7%；当前股价对应PE 分别为9X/8X/7X，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场需求不及预期、锂盐及系列产品价格大幅波动、项目建设进度不及预期等。