事件：公司发布2022 年三季度报告，前三季度营业收入为276.12 亿元，同比增长291.45%；实现归母净利润147.95 亿元，同比增长498.31%；实现扣非归母净利润138.82 亿元，同比增长872.24%。2022年第三季度公司营业收入为131.68 亿元，同比增长340.48%；实现归母净利润75.41 亿元，同比增长614.05%；实现扣非归母净利润58.50万元，同比增长887.24%。

    投资要点：

    公司具有锂产品生产规模和产业技术优势，已构建打通上、中、下游产业生态系统。公司是全球锂行业唯一同时拥有“卤水提锂”、“矿石提锂”和“回收提锂”产业化技术的企业，拥有五大类逾40 种锂化合物及金属锂产品的生产能力，是锂系列产品供应最齐全的制造商之一。公司从中游锂化合物及金属锂制造起步，成功扩大到产业价值链的上下游，现阶段已形成垂直整合的业务模式，业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用，各个业务板块间有效发挥协同效应。

    公司产品广泛应用于电动汽车、航空航天、功能材料及制药等应用领域，大部分客户均为各自行业的全球领军者。

    受到碳酸锂价格大幅上涨以及下游新能源汽车产业旺盛需求影响，公司前三季度营收和盈利大幅增长。受到锂矿供应紧缺以及下游需求旺盛等因素影响，2022 年碳酸锂价格震荡上行并持续突破新高，根据百川盈孚的数据，2022 年1 月1 日碳酸锂价格为28.24 万元/吨，截至2022 年10 月31 日，碳酸锂价格已突破55.36 万元/吨，年初以来涨幅已达96.03%。根据中国汽车工业协会的数据，截至2022 年9 月，我国新能源汽车产、销量分别为483.60 万辆和456.68万辆，月度同比增长均超过110%；2022 年1-8 月，我国新能源汽车动力电池累计装机162.08GWh，同比增长112.31%。前三季度公司主营业务锂电池、电芯及其直接材料和锂系列产品营收和盈利均实现大幅增长。

    公司持续获取全球上游优质锂资源，不断丰富与拓宽原材料的多元化供应渠道。公司通过新余赣锋矿业获取上饶松树岗钽铌矿项目62%股权;完成马里Goulamina 锂辉石项目的股权交割，获取马里锂业50%的股权;对Bacanora 进行要约收购已到尾声，目前公司持有Bacanora 公司及Sonora 锂黏土项目100%股权;因锂精矿供应紧张，Mt Marion 锂辉石项目进行矿石处理产能的升级改造，2022年年底将现有锂精矿产能扩张至90 万吨/年。

    公司三季度对外合作不断拓展。2022 年7 月11 日召开的第五届董事会第四十五次会议审议通过了《关于赣锋国际或其全资子公司收购 Lithea 公司100%股份涉及矿业权投资的议案》；2022 年8月，公司与广汽埃安新能源汽车有限公司签署《战略合作协议》；2022 年8 月30 日召开的第五届董事会第四十七次会议审议通过了《关于提高赣 锋锂电年产15GWh 新型锂电池项目建设规模的议案》、《关于赣锋锂电投资建设年产6GWh 新型锂电池生产项目的议案》、《关于赣锋锂电子公司赣锋新锂源投资建设年产20 亿只小型聚合物锂电池项目的议案》；公司与绵阳 富临精工股份有限公司(以下简称“富临精工”)于 2022 年9 月签署《战略合作协议》

    和《项目投资合作协议》；2022 年9 月公司与宜春友锂科技有限公司、十堰亿德企业管理中心(有限合伙)、宜春丹辰锂咨询中心(有限合伙)及江西领能锂业有限公司(以下简称“领能锂业”)签署了《关于江西领能锂业有限公司增资协议》；2022 年 9 月，公司与宜春市人民政府签署《战略合作框架协议》。

    给予公司“增持”投资评级。预计公司2022、2023 和2024 年全面摊薄后的EPS 分别为10.05 元、11.45 元和12.54 元，按照11月1 日85.76 元的收盘价计算，对应的PE 分别为8.53 倍、7.49倍和6.84 倍。考虑到锂矿供应紧缺以及下游新能源汽车产业旺盛需求，预计碳酸锂价格短期内维持高位震荡；下游需求方面新能源汽车动力电池累计装机、新能源汽车产销保持高增速，随着未来公司锂矿勘探开采以及新建产能的建成和释放，预计公司营收和盈利会继续保持增长；目前公司估值水平相对合理，结合行业发展前景及公司行业地位，首次给予公司“增持”投资评级。

    风险提示：（1）美联储加息超预期；（2）国际宏观经济下行；（3）地缘政治冲突加剧；（4）行业政策发生变化；（5）碳酸锂价格大幅波动；（6）下游需求不及预期；（7）公司产能供给不及预期。