投资要点

    事件：公司发布2022 年前三季度业绩预告，2022 年前三季度公司实现归母净利润143-153 亿元，同比增长478.29%-518.73%；扣非后归母净利润为133-143 亿元，同比增长831.45%-901.48%。其中，2022 年三季度公司实现归母净利润70.46-80.46 亿元，同比增长567.19%-661.88%，实现扣非后归母净利润52.68-62.68 亿元，同比增长788.94%-957.70%。

    锂盐业务量价齐升，推动公司业绩高速增长。2021Q4-2022Q3，公司单季度归母净利润分别为27.56 亿元、35.25 亿元、37.28 亿元和75.46 亿元（22Q3取预测区间中值）。22Q3 公司归母净利润环比大幅增长102.41%主要受益于锂盐价格走高和公司锂盐产销量的增加。根据SMM 数据，2022Q3，电池级碳酸锂平均含税价48.22 万元/吨，同比增长339.01%；电池级氢氧化锂平均含税价为48.26 万元/吨，同比增长289.87%。三季度锂盐市场需求转旺叠加供给刚性，锂盐价格高位上涨。2022Q3，马洪四期项目产能爬坡，公司锂盐产销量持续增长。锂盐业务量价齐升，推动公司业绩高速增长。

    电池业务产能扩张，海外投资收益高增。2022Q3，动力电池二期项目4GWh产能释放， 2022Q3 公司动力电池有效产能达到7GWh/年，动力电池产销量大幅增加，驱动公司业绩高速增长。2022Q3 公司参股的海外企业Pilbara和Core Lithium 股价均大幅上涨，导致公司持有的非经常性收益同比大幅增长。

    盈利预测及投资建议：在全球锂资源供需紧平衡状态延续的背景下，锂盐价格高位震荡上行。随着马洪四期爬产以及Mt Marion 矿山改造的推进，公司锂盐产销量有望持续增加。锂盐系列产品量价齐升带动公司业绩持续高速增长。考虑到锂精矿等原料成本有进一步上涨可能，我们对公司盈利预测进行调整，预计2022-2024 公司归母净利润分别为183.85、203.02、219.29 亿元，EPS 分别为9.14、10.09、10.90 元，10 月14 日收盘价对应PE分别为8.5、7.7、7.1 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：产能建设进度不及预 风险提示：产能建设不及预期、海外项目运营风险、锂盐价格大幅波动等。