投资要点：

    　　锂业龙头业绩高增，垂直布局协同发展

    　　公司是全球的锂行业领先企业，已打通资源开采、锂盐加工、电池制造和资源回收全产业链。2021 年新能源车需求迎来爆发，锂资源供需转紧，锂产品价格大幅走高，公司业绩及盈利随之改善，2022H1 营收同比高增481.41%，毛利率/净利率回升至60.53%/50.89%。

    　　供需偏紧态势难改，锂价有望维持高位

    　　锂下游需求高涨，当前锂矿扩产速度难以满足需求爆发；新建的锂矿项目一般属于次优级项目，受当地环保政策、局势、资源禀赋或者基础设施等不确定性因素影响，以及疫情对项目建设的扰动，开发速度可能会受到进一步拖累。我们预计2022-2025 年供需缺口分别为11.9/9.8/3.3/5.9 万吨LCE，供需偏紧下锂价中枢将维持高位。

    　　原料自给率不断提升，锂盐/电池产能快速释放至2025 年，根据我们测算，公司权益锂资源产能有望从约6 万吨LCE 提升至约20 万吨LCE，自给率从约30%提升至60%；公司锂盐产能或实现翻倍达到约30 万吨LCE；公司推进建设消费类电池&TWS 电池、动力/储能电池、固态锂电池、固态电池原料金属锂生产线，同时开展电池回收业务。

    　　盈利预测与投资建议

    　　锂行业景气较高，公司作为锂行业龙头，掌控全球优质资源，原料自给率不断提高，锂盐/电池产能有序投放。结合行业景气度和公司产能释放节奏，我们预计公司2022-2024 年归母净利分别为168.1/197.9/230.7 亿元，EPS 分别为8.34/9.81/11.44 元/股，对应当前股价的PE 分别为9.21X/7.82X/6.71X，相较可比公司的PE 平均值具备性价比，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产能投产投放不及预期风险、锂价中枢波动风险、海外政策不确定性风险、项目开发不及预期风险。