本报告导读：

    受客观因素影响，22H1公司锂盐产销受限。22H2行业价增公司量涨，业绩有望提升。

    投资要点：

    维持“增持”评级。公司22H1归母净利润72.54亿元（同比+412.02%）;扣非归母净利润80.3 亿元（同比+861.6%）;Q2 归母净利润37.28 亿元（环比+5.8%）。业绩符合预期。考虑锂价长期持续高位且公司锂矿自给率同比上升，将有效降低成本，预测公司2022-2023 年EPS 分别为7.40/8.57 元（原5.86/7.87 元，除权后），2024 年EPS 为9.54 元（原9.3 元，除权后）。维持目标价140.52 元，维持“增持”评级。

    22H1 锂盐产销受限，H2 业绩有望进一步提升。2022H1 公司锂盐产销不及预期。原因：1）锂矿供应不足，Mt Marion 矿山技改初期，开采品位部分下降；当地劳动力短缺。2）Q2 国内疫情影响部分锂盐产品发货延迟。H2 锂价上涨趋势确定且兑现，Mt Marion 锂矿供给恢复，公司将实现产销增加，业绩有望提升。

    公司上游资源多元，长期成长性可期。现有项目：Mt Marion2022 年内产能预计扩至90 万吨精矿。规划项目：1）Cauchari-Olaroz 盐湖一期年产能4 万吨LCE（预计22Q4 投产）；2）Mariana 锂盐湖一期年产能2 万吨氯化锂；3）Sonora 锂黏土一期年产能2 万吨氢氧化锂；4）Goulamina 锂辉石项目一期年产能50.6 万吨锂精矿。

    向下延伸，新能源一体化纵深发展。公司向下发展锂电池业务和回收，赣锋锂电动力电池一期3Gwh，规划16Gwh；长期规划每年回收10 万吨退役锂电池，远期回收提锂占公司的总比例将达到30%。

    风险提示。新能源汽车销量不及预期。公司扩产项目进度不及预期。