事件:1)公司发布2022 年股票期权激励计划,拟向激励对象授予的股票期权数量为217.00 万份,约占公司股本总额的0.15%,激励对象总人数为113 人,授予的股票期权的行权价格为118.86 元/股;2)公司审议通过了《关于投资建设年产5 万吨锂电新能源材料项目的议案》,同意公司以自有资金不超过20 亿元人民币投资建设年产5 万吨锂电新能源材料项目。

    股权激励目标彰显公司长期发展信心。1)授予股票期权数量:本激励计划拟向激励对象授予的股票期权数量为217.00 万份,约占公司股本总额143,747.888 万股的0.15%,本次授予为一次性授予,无预留权益;2)激励对象:本次激励对象涵盖核心管理人员及核心技术(业务)人员(113 人);3)业绩考核要求:2022 年净利润不低于80.00 亿元,2022-2023 年累计净利润不低于180.00 亿元,2022-2024 年累计净利润不低于280.00 亿元,2022-2025 年累计净利润不低于380.00 亿元,公司表示,净利润考核目标符合公司实际发展情况,有利于激发和调动激励对象的工作热情和积极性,促使公司战略目标的实现。4)行权价:本激励计划授予的股票期权的行权价格为118.86 元/股,与5 月25 日收盘价118.99 元/股基本持平;5)对经营业绩的影响:预计总摊销费用9245.70 万元,预计2022-2026 年分别摊销2134.64、3483.64、2133.15、1139.21、355.06 万元。

    丰城项目启动建设,产能扩张提速。公司拟以自有资金不超过20 亿元人民币投资建设年产5 万吨锂电新能源材料项目,在丰城市建设锂辉石提锂生产基地,形成年产5 万吨碳酸锂当量的锂电新能源材料产能,项目分两期建设,一期建设年产2.5 万吨氢氧化锂项目。公司当前具备碳酸锂产能4.3 万吨+氢氧化锂产能8.1 万吨,规划2025 年形成总计年产30 万吨LCE 的锂产品供应能力,远期要形成不低于60 万吨LCE 的锂产品供应能力。

    资源端布局不断深化,公司高成长性可期。截至21 年底,公司合计控制锂资源量约6000 万吨LCE 以上,权益资源量约3000 万吨LCE 以上,为公司未来扩产提供了充足的资源保障。公司阿根廷Cauchari-Olarz 盐湖有望于22 年下半年建成投产,Mariana 项目、Sonora 锂黏土项目、Goulamina 锂矿山处于规划建设阶段,公司高成长性可期。

    锂资源短缺格局未改。Pilbara 在其BMX 平台上进行了第五次锂精矿拍卖,数量5000 吨锂精矿(SC5.5%),预计2022 年6 月15-7 月15 日发货,最终以FOB价格5955 美元/吨成交,折算6%品味锂精矿CIF 价格为6586 美元/吨,对应碳酸锂生产成本(含税)达到42 万元/吨以上,锂资源短缺局面未得到实质性改变,产业对Q3 锂价较为乐观,锂盐价格年内或迎新一轮上行行情。

    盈利预测及投资建议:我们假设2022-2024 年碳酸锂价格分别为40/30/25 万元/吨,氢氧化锂价格分别为38/30/25 万元/吨,锂精矿价格分别为4500/2500/2000美元/吨,预计公司2022/2023/2024 年净利润分别为149.98、134.40、171.92 亿元,按照5 月25 日1710 亿市值计算,对应PE 分别为11.4、12.7、9.9X。锂资源供不应求短期难以缓解,公司高盈利、高成长,维持公司“买入”评级。

    风险提示:主营产品价格波动风险;原料成本变动风险;项目建设进度不及预期;新能源汽车销量不及预期;供给端产能释放超预期;需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后;核心假设条件变动造成盈利预测不及预期;研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等。