公司事件

    公司发布2022 年一季报。公司Q1 实现营业收入53.65 亿元，同比增长233.91%，实现归母净利润35.25 亿元，同比增长640.41%，实现扣非后归母净利润31.03 亿元，同比增长956.40%。

    锂盐价格持续上涨，助力公司业绩大增

    受益于新能源汽车产业高景气，锂价中枢持续上移。2022Q1 国内电池级碳酸锂市场均价约为43.18 万元/吨，同环比分别上涨475.23%、+103.63%；氢氧化锂市场均价约为37.63 万元/吨，同环比分别上涨+493.19%、+88.84%。锂盐产品售价大幅上涨，助力公司毛利率得到提升，Q1 毛利率环比提升 41.42%至 66.65%。此外，锂价上涨带动公司联营企业和合营企业RIM、LAC 等业绩提升，2022Q1 投资收益大增至 4.43亿元，同环比分别增长13129%、499%。

    积极锁定上游锂资源，提升公司原料自给率

    公司持续布局优质锂资源，拓宽原材料的多元化供应渠道，为中下游业务拓展提供资源保障。2022 年以来，公司与青海省海西州签订战略框架协议，提高海西州锂资源开发产能；对上海聚锦归进行可转债投资，到期可获得旗下松树岗钽铌矿；收购的马里 Goulamina 锂矿交易完成，Goulamina 项目一期产能规划更新至年产50.6 万吨锂精矿，二期产能更新至年产83.1 万吨锂精矿；对合资公司RIM 旗下Mt Marion 锂辉石项目产能进行升级改造，锂精矿产能预计在2022 年4 月前将增加至60万吨/年，2022 年底前扩张至90 万吨/年，公司原料自给率显著提升。

    稳步扩张锂盐产能，锂业龙头成长可期

    公司计划到2025 年形成年产30 万吨LCE 的锂产品供应能力，未来形成不低于60 万吨LCE 的锂产品供应能力。海外方面， Cauchari-Olaroz锂盐湖项目一期4 万吨碳酸锂预计下半年投产；Mariana 锂盐湖项目一期2 万吨氯化锂产能、Sonora 锂黏土项目一期5 万吨氢氧化锂产能正在建设；国内方面，江西的年产5 万吨锂电新能源材料项目以及宜春的0.7 万吨金属锂及锂材项目即将投建。公司积极推进中游锂盐项目放量，未来成长可期。

    投资建议

    我们预计公司2022-2024 年实现营业收入分别为355.4/400.5/481.5 亿元， 同比增长218.4%/12.7%/20.2%； 对应归母净利润分别为115.5/134.5/156.3 亿元，同比增长120.8%/16.4%/16.2%；当前股价对应PE 分别为13X/11X/10X，维持“买入”评级。

    风险提示

    锂盐价格波动风险、下游需求不及预期、项目进展不及预期、海外政策变动风险。