事件

    　　公司4 月26 日晚发布2022 年一季报，2022 年一季度公司实现营收53.65亿元， 同比增长233.91%； 实现归母净利润35.25 亿元， 同比增长640.41%；实现扣非归母净利润31.03 亿元，同比增长956.40%；实现EPS 为2.45 元，同比增长580.56%。

    　　评论

    　　预计Q1 锂盐单吨净利13.3 万元，业绩弹性显现。Q1 公司扣非归母净利润31 亿元，环比上涨110%，非经常损益4.2 亿主要来自持有的Pilbara 股票产生的公允价值变动。剔除Q1 股权激励费用0.8 亿元、电池业务约1 亿元，Q1 锂盐净利约29.2 亿元，预计Q1 锂盐销量约2.2 万吨，测算Q1 锂盐产品单吨净利约13.3 万元。Q1 碳酸锂均价42.3 万元/吨，环比上涨Q4上涨101%；Q1 氢氧化锂均价39 万元/吨，环比Q4 均价上涨105%。受益价格上涨公司业绩弹性显现。

    　　资源端全球化布局持续推进。Marion 投产时间提前，预计4 月扩产至60 万吨精矿（4%-6%）， 年底扩产至90 万吨精矿（4%-6%）。公司收购Goulamina50%股权交易已完成，Goulamina 一期项目规划年产50.6 万吨6%锂精矿。公司投资上海聚锦归可转债，到期后可持股80%松树岗钽铌云母矿项目，其资源量约150 万吨LCE。预计22-23 年公司资源自给率将提升至52%、60%。

    　　25 年产能目标30 万吨LCE，锂业龙头成长性可期。目前公司碳酸锂产能4.3 万吨，氢氧化锂产能8.1 万吨，金属锂产能2150 吨。在建产能：CO 盐湖一期4 万吨碳酸锂预计下半年投产、Sonora 一期规划2 万吨氢氧化锂等。公司计划25 年形成冶炼产能总计年产30 万吨LCE，远期形成不低于60 万吨LCE 的锂产品供应能力，成长性值得期待。

    　　盈利预测&投资建议

    　　预计22 年锂价高位确定性强，上调22 年归母净利润24%，预计22-24 年归母净利润分别为130.2 亿元、131.4 亿元，158.00 亿元，EPS 分别为9.1元、9.1 元、11.0 元，PE 分别为10 倍、10 倍、8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。