本报告导读：

    锂矿资源刚性缺乏呈现供需矛盾，锂价高涨。公司2021A年报业绩表现亮眼，海外项目推进将强化公司行业龙头地位。

    投资要点：

    维持“增持” 评级。公司发布2021 年年报，期间公司实现营业收入111.62 亿元（ 同比+102.07% ）； 归母净利润52.28 亿元（ 同比+410.26%）；扣非归母净利润29.07 亿元（同比+622.76%），非经常性损益中有22.6 亿元为本年持有的金融资产公允价值变动收益。业绩符合预期。我们预计2022 年锂价将维持高位，且公司2022 年阿根廷盐湖项目投产在即，将为公司降本增量。上调公司2022-2023 年EPS分别为8.22/11.05 元（原6.57/7.24 元），给予2024 年EPS 为13.05元。维持目标价197.1 元，维持“增持”评级。

    锂高景气行情带来业绩提升。2021 全年锂价上涨，H2 涨速加快。公司在Q4 灵活调整订单模式，业绩与市场行情联动。2021 年公司锂盐产品营收83.2 亿元（同比+115.5%），毛利率为47.76%（同比+24.36%）。

    2022 量价齐升，看好公司业绩后续进阶。2022 看好锂价高位持续，叠加公司持有46.7%权益的Cauchari-Olaroz 盐湖项目将于2022 年H2投产，预期增加1 万吨LCE 产量，公司有76%包销权。

    赣锋国际现有马里锂业50%股权，Goulamina 锂矿项目推进一步。

    公司将Goulamina 锂矿开采许可证移交给马里锂业下属全资子公司的转移工作已于近日完成。Goulamina 锂矿一期产能规划：年产50.6万吨6%锂精矿（折6.75 万吨LCE），计划一期达产后18 个月内投产二期，增加至年产83.1 万吨6%锂精矿（折11.08 万吨LCE）。

    风险提示。新能源汽车销量不及预期，公司海外项目投产不及预期。