公司发布2021 年年报：全年实现营收111.62 亿元，同比+102.07%；实现归母净利润52.28 亿元，同比+410.26%；实现扣非净利润29.07 亿元，同比+622.76%；实现经营活动产生的现金流量净额26.20 亿元，同比+251.09%。

    公司21Q4 实现营收41.08 亿元，同比+151.89%，环比+37.44%；实现归母净利润27.56 亿元，同比+296.96%，环比+160.98%；实现扣非净利润14.79 亿元，同比+990.76%，环比+149.41%。

    锂盐产品成本控制能力强。产销量方面，2021 年实现产量8.97 万吨LCE，同比+65.23%；实现销量9.07 万吨LCE，同比+43.97%；年末库存量4961.35吨，同比-16.44%。2021 年锂产品销售均价约9.17 万元/吨(不含税)，其中上半年销售均价7.23 万元/吨，下半年销售均价10.78 万元/吨；单位销售成本约4.79 万元/吨，体现出公司在成本控制方面具有非常明显的竞争优势。

    锂精矿采购方面，公司2021 年上半年平均采购价格为4.75 万元/折氧化锂吨，下半年平均采购价格为11.32 万元/折氧化锂吨。

    提升2025 年产能目标，全球范围内多元化锂资源布局值得期待。公司在年报中对产业链上下游发展的情况进行全面的梳理，且考虑到当前锂产品需求的快速增长，公司计划加速锂化合物与锂资源项目的产能扩建，于2025 年形成总计年产30 万吨LCE 的锂产品供应能力。公司资源端布局有望为未来锂盐端产能的释放奠定良好的基础：①Marion 计划在2022 年下半年进行技改升级,产能将提升20-30%；②Cauchari 预计将于2022 年下半年实现投产；③Mariana 已开展工厂建设；④Sonora 项目一期拟建设年产5 万吨氢氧化锂产能；⑤一里坪盐湖现有年产1 万吨碳酸锂产能；⑥Goulamina 项目现规划一期产能50 万吨锂精矿；⑦参股锦泰钾肥，且包销其70%产品；⑧包销CoreLithium 旗下Finniss 项目每年7.5 万吨锂精矿且拟参股Core Lithium；⑨实际控制人持有蒙金矿业70%的股权；⑩间接拥有松树岗钽铌矿项目。

    风险提示：项目建设进度不达预期，锂盐产品产销量不达预期。

    投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。

    上调盈利预测，预计公司2022-2024 年营收分别为427.59/497.59/575.83亿元，同比增速283.1%/16.4%/15.7%；归母净利润分别为138.41/165.84/214.33 亿元，同比增速164.7%/19.8%/29.2%；摊薄EPS 分别为9.63/11.54/14.91 元，当前股价对应PE 为13/11/8X。考虑到公司是全球最优质锂业公司，产能在行业底部逆势扩张，且已构建闭环锂生态系统，预计未来全球新能源汽车景气度有望维持，维持“买入”评级