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    公司3 月14 日晚发布2021 年业绩快报与2022 年1-2 月经营数据预告，2021 年实现营业收入111.62 亿元，同比增长102.07%；实现归母净利润51.75 亿元，同比增长405.03%；实现扣非归母净利润28.11 亿元，同比增长598.91%；实现EPS 为3.66 元，同比增长363.29%。2022 年1-2 月实现营业收入约36 亿元，同比增长约260%；实现归母净利润约14 亿元，同比增长约300%；实现扣非归母净利润约18 亿元，同比增长约1000%。

    评论

    预计1-2 月锂盐单吨净利10 万元以上。22 年1-2 月公司扣非归母净利润约18 亿元，非经常损益主要来自持有的Pilbara 股票产生的公允价值变动，剔除掉其他业务利润影响，预计1-2 月锂盐销量约1.3 万吨，测算1-2 月锂盐产品单吨净利在10 万元以上。1-2 月碳酸锂均价38 万元/吨，较21 年Q4均价上涨约80%；1-2 月氢氧化锂均价33 万元/吨，较21 年Q4 均价上涨约74%。受益锂价上涨，公司业绩弹性开始显现。

    与青海政府合作加快盐湖锂资源开发与综合循环利用。1 月末，公司与青海省海西州人民政府签订《战略框架协议》，利用公司在锂产品全产业链优势，加强对海西州盐湖锂资源的综合开发利用，合作项目主要包括锂盐湖探采项目、锂盐产能建设项目、金属锂及其配套产能项目、锂电池回收再利用项目、储能电池项目、储能电站建设项目、研发中心及科技平台项目。

    自给率有望提升，锂业龙头成长性可期。公司持续布局上游资源，21 年12月，已有超过75%的Bacanora 公司股东接受公司的要约收购；全资子公司赣锋国际以自有资金1.3 亿美元的价格收购荷兰SPV 公司50%的股权，公司资源自给率有望持续提升。中游产能不断加码，预计25 年公司锂产品产能有望超20 万吨以上，成长性可期。

    盈利预测&投资建议

    我们看好公司作为锂业龙头，兼具业绩弹性+确定性+成长性，预计22-23 年公司归母净利润分别为104.91 亿元、126 亿元，对应EPS 分别为7.3 元、8.8 元，对应PE 分别为20 倍、16 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。