21Q3 归母净利10.56 亿元，21Q4 归母净利23.27-30.27 亿元公司发布预告：预计2021 年实现归母净利润48-55 亿元，同比增长约3.7-4.4 倍；实现扣非归母净利润29-36 亿元，同比增长约6.2-8.0 倍。

    预计21Q4 实现归母净利润23.27-30.27 亿元，同比增长约2.4-3.4 倍，环比增长约1.2-1.9 倍；实现扣非归母净利润14.72-21.72 亿元，同比增长约9.8-15 倍，环比增长约1.5-2.7 倍。

    公司21Q4 归母净利润和扣非净利润差异主要来自于持有Pilbara 股票的收益，Pilbara 在21Q4 股价涨幅达到56.10%，公司持有Pilbara6.15%股权，符合实际数据的情况。

    公司利润实现大幅度增长，主要受益于：①锂价超预期上行；②马洪三期年产5 万吨氢氧化锂产能基本处于满产满销的状态，锂盐产销量同比大幅增长；③低成本锂精矿原料库存产生的溢价。

    公司率先实现大规模资本开支，锂资源端布局值得期待公司加大资本开支力度，其中在原料端布局尤其值得关注：①阿根廷Cauchari 盐湖项目一期年产4 万吨电池级碳酸锂预计在2022 年年中开始生产，且已经启动二期扩产可行性研究；②阿根廷Mariana 盐湖已获得当地政府环评批复，将启动2 万吨氯化锂工厂建设；③墨西哥锂黏土项目兼具矿石提锂以及盐湖提锂的优点，处于项目建设过程中；④收购五矿盐湖49%股权，间接拥有青海省柴达木一里坪盐湖项目的权益；⑤拟收购荷兰SPV 公司50%股权，间接拥有马里Goulamina锂辉石矿项目的权益；⑥收购锦泰钾肥15.48%股权，锦泰钾肥主要对巴伦马海进行矿产开发；⑦公司与Core Lithium 签订锂精矿包销协议，同时拟投资参股该公司；⑧公司实际控制人李良彬先生收购蒙金矿业70%股权，未来有望在合适时间注入上市公司。

    风险提示：项目建设进度不达预期，锂盐产品产销量不达预期。

    投资建议：维持“买入”评级。

    预计公司2021-2023 年营收分别为126.76/338.68/419.01 亿元，同比增速129.5%/167.2%/23.7%；归母净利润分别为51.66/88.75/ 123.20亿元，同比增速404.2%/71.8%/38.8%；摊薄EPS 分别为3.59/6.17/8.57 元，当前股价对应PE 为38/22/16X。考虑到公司是全球最优质锂业公司，产能在行业底部逆势扩张，且已构建闭环锂生态系统，预计未来全球新能源汽车景气度有望维持，维持“买入”评级。