支撑评级的要点

    　　前三季度盈利同比增长648%：公司发布2021 年三季报，前三季度实现营业收入70.54 亿元，同比增长81.19%；实现盈利24.73 亿元，同比增长648.24%；扣非后盈利14.28 亿元，同比增长435.58%。其中，第三季度实现营收29.89 亿元，同比增长98.50%；盈利10.56 亿元，同比增长506.99%，环比增长12.29%；扣非盈利5.93 亿元，同比增长538.50%，环比增长9.41%。

    　　公司业绩符合预告区间。

    　　锂系列产品量利齐升，盈利能力显著向好：公司前三季度毛利率35.55%，同比上升16.73 个百分点，其中第三季度毛利率为36.12%，同比上升18.16个百分点，环比降低1.63 个百分点。公司经营现金流净额前三季度为9.28亿元，同比增长361.41%，其中第三季度2.98 亿元，同比增长2,526%，环比降低64.88%。

    　　持续完善锂资源上下游产业链：上游锂资源方面，公司继续增持Bacanora公司及其旗下Sonora 锂黏土项目股份，目前已持有Bacanora 公司28.88%的股权、Sonora 锂黏土项目50%股权；阿根廷Cauchari-Olaroz 锂盐湖项目计划于2021 年底完成项目建设、2022 年试车生产。在锂盐业务方面，目前公司已形成年产电池级碳酸锂4.3 万吨，年产电池级氢氧化锂8.1 万吨、年产金属锂2,000 吨的产能。在锂电池业务方面，规划约15GWh 的锂电池生产制造基地。在退役电池回收业务方面，退役锂电池拆解及金属综合回收项目已形成34,000 吨的回收处理能力。

    　　估值

    　　我们预计公司2021-2023 年每股盈利分别为2.22/3.14/3.83 元，对应市盈率77.7/54.9/45.0 倍；维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　项目投产不达预期；海外经营与汇率风险；新冠疫情影响超预期；新能源汽车需求不达预期；价格竞争超预期；政策不达预期。