事件：公司披露2021 年半年报，2021 年上半年营收40.6 亿元，同比+70.3%，归母净利润/扣非净利润14.2/8.4 亿元，同比+805.3%/+380.6%。

    　　锂业量价齐升带动公司业绩高增。1）锂盐板块量价齐升：公司锂系列产品营收同比+66.1%，毛利同比+236.2%，一方面系公司上年末新增5 万吨氢氧化锂产能释放，报告期内锂盐产销量大幅增长，另一方面系锂价上涨（21H1 电池级碳酸锂/氢氧化锂均价同比+78%/+34%），锂产品盈利能力提升，毛利率同比+20.9pct 至41.4%。2）锂电池板块：21H1 锂电池板块营收同比+84.3%，毛利同比+96.1%，亦实现高增，公司布局锂电池板块成效逐步显现。3）公允价值变动收益增厚盈利：21H1 公司实现公允价值变动收益5.4 亿，主因参股的Pilbara 公司上半年股价上涨67%，但即便剔除这一因素，公司业绩仍实现高增（扣非净利润同比+380.6%）。

    　　布局上游优质资源，中游锂盐产能持续扩张，向下延伸产业链。1）上游资源：报告期内公司继续增持Bacanora 及其旗下Sonora 锂黏土项目股份，现持有Bacanora 公司28.88%股权，拟要约收购剩余股份；公司通过收购荷兰SPV 公司50%股权间接持有非洲马里Goulamina 锂辉石矿项目权益并取得包销权；同时公司拟收购加拿大Millennial 公司（主要资产为Pastos Grandes 锂盐湖项目及Cauchari East 锂盐湖项目）、伊犁鸿大（一里坪锂盐湖项目）。2）锂盐产能扩张：公司目前已形成碳酸锂/氢氧化锂产能4.3/8.1 万吨，金属锂产能2000 吨，在建5 万吨LCE 锂电新材料产能及7000 吨金属锂及锂材产能，计划于2025 年前形成不低于20万吨LCE 锂产品供应能力。3）拓展锂电池板块：公司在建锂电池项目主要包括年产5GWh 新型锂电池项目及10GWh 锂电池生产制造基地。

    　　供需矛盾突出，锂价长牛可期。未来电动车+储能两大高成长性赛道将带动锂需求持续扩张，而主流锂供给增量有限，预计未来三年锂行业供需趋紧，锂价中枢或将不断抬升，推动公司业绩持续释放。

    　　盈利预测及投资建议：预计2021/2022/2023 年归母净利润27.0/34.2/42.2亿，考虑到行业高景气+公司为锂业龙头，首次覆盖并给予“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、供给超预期风险、产能投放不及预期