公司发 布2021 年上半年报告：2021H1，公司实现营收40.64 亿元，同比增70.27%；归母净利润14.17 亿元，同比大增805.29%；扣非归母净利8.35 亿元，同比增长380.62%。分季度来看：2021Q2，公司实现营收24.57 亿元，同比增87.87%，环比增52.94%；归母净利润9.41 亿元，同比大增532.35%，环增97.56%；扣非归母净利5.42亿元，同比增431.29%，环增84.40%。

    　　锂价上行助推业绩放量，公允价值变动或大幅增厚利润：1）价格端：2021H1，公司主营产品锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂价格均出现大幅上行，锂精矿、电池级碳酸锂与电池级氢氧化锂上半年均价分别为550 美金/吨、8.18 万元/吨、7.34 万元/吨，同比分别+18.16%、+76.52%、+33.19%，环比分别+38.94%、+95.46%、50.63%；分季度来看，2021Q2 延续Q1 涨势，锂精矿、电池级碳酸锂与电池级氢氧化锂Q2 均价分别为639 美金/吨、8.88 万元/吨、8.62 万元/吨，环比分别+39.47%、+19.27%、43.11%。2）产销端：马洪三期5 万吨氢氧化锂项目于2020 年建成并于2021 年逐渐爬坡至达产，高镍需求景气下，公司氢氧化锂产量或随之提升； 3）持有金融资产公允价值或大幅提升：截止2021 年2 季度末，公司持有澳洲Pilbara Mineral 5.96%股权，得益于锂价的快速提升， Pilbara Mineral 股价大涨，Q2 股价涨幅38.8%超过Q1 20.7%涨幅，2021H1 持有Pilbara Minerals Limited 股票公允价值变动收益或超过4.6 亿元人民币（其中2021 年Q1 为1.48 亿元）。

    　　资源端积极发力，冶炼端保持全球龙头地位。公司目前已在全球布局澳洲锂辉石、阿根廷盐湖、墨西哥黏土项目，同时2021H1 在非洲间接收购Goulamina 锂辉石矿50%股权（项目投产后，锂精矿权益量增加22.5 万吨，资源自有率增至70%以上）、在国内通过参股一里坪盐湖进一步为中游冶炼产能扩张提供原料保障。公司已形成年产电池级碳酸锂4.3 万吨，年产电池级氢氧化锂8.1 万吨、年产金属锂2000 吨的产能。

    　　盈利预测与评级：公司作为全球锂盐龙头供应商，有望进一步受益供应链绑定带来的市占率持续提升。此外，当前锂原料稀缺性正逐步凸显，未来锂价有望继续依靠成本驱动快速上行。我们上调了公司2021-2023 年盈利预测，预计公司或分别实现归母净利27.18 亿元、36.93 亿元、42.71 亿元，EPS 分别为1.89 元、2.57 元、2.97 元，以2021 年8 月31 日收盘价为基准，对应PE 分别为116.34X、85.63X、74.05X。维持公司“审慎增持”评级。

    　　风险提示：需求不及预期，锂价大幅下跌及自身项目不及预期风险