公司发布2021 年中报，2021 上半年实现营业收入40.64 亿，实现归母净利润14.17亿，其中扣非归母净利润8.35 亿，同比增长380.62%。

    　　事件评论

    　　2021Q2 Pilbara 股价上涨42%，公允价值变动收益提振二季度业绩。公司2021Q2实现归母净利润9.41 亿，环比增长97.7%。Q2 实现非经常性损益3.99 亿，占Q2归母净利润的比例为42.4%。考虑到二季度公司持有的Pilbara 股价上涨了42%，预计非经常性损益中绝大多数为Pilbara 股价上涨带来的公允价值变动收益所致。

    　　二季度公司锂盐量价齐升，单季扣非归母快速增长。公司2021Q2 实现扣非归母净利润5.42 亿，环比增长84.4%，2021H1 锂盐业务毛利率达到41%，或主要系马洪三期产线快速爬坡、锂盐价格上涨所致。一方面，公司马洪三期产线在2020年末建成试车，随后产能快速爬坡，带来2021Q2 氢氧化锂产量环比高增；另一方面，根据亚洲金属网，2021Q2 电池级氢氧化锂均价达到8.4 万元/吨，环比增长39%，因此价格上涨对公司二季度业绩带来较大提振。由于公司海外长单较多，而通常海外长单价格调整较为滞后，预计三季度海外长单价格有望继续上调，看好公司三季度业绩持续环比高增。

    　　资源布局明显加速，锂业龙头风范尽显，看好公司长期投资价值。（1）近两年公司锂资源布局已明显提速，国内布局了一里坪盐湖，海外布局了Goulamina 锂辉石矿、增持了Sonora 粘土提锂项目股权并向其他股东发出了收购邀约，布局了Pastos Grandes 和Cauchari East 盐湖项目，同时已分批安排技术专家前往阿根廷支持Cauchari-Olaroz 项目建设，确保项目于2022 年内投产；（2）由于锂精矿价格长期低迷，澳洲锂矿资本开支周期严重滞后行业需求，锂精矿于2021 年初便开始供给紧张，预计至少持续一年半，精矿价格有望加速上涨，而公司出口订单参考锂精矿价格定价、公司又存有大量锂精矿库存，因此出口氢氧化锂价格上涨的速度或将高于库存成本的涨速，氢氧化锂业务盈利弹性有望得到释放；（3）TWS 等电池业务高速发展下，进一步提振公司业绩；（4）新能源车加速的背景下，2021下半年锂盐价格或创新高，公司锂盐业务盈利有望充分释放。预计2021-2023 年公司实现归母净利32.42/44.74/62.71 亿，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 新能源车产销不及预期，锂盐价格大幅下跌。