2021Q1 经营业绩同比和环比都实现大幅增长

    　　公司2021Q1 预计实现归母净利润4.5-5.1 亿元，同增57-65 倍；实现扣非净利润2.5-3.1 亿元，同增2.5-3.3 倍，环增84.4-128.6%。归母利润和扣非利润出现较大差别主要是公司持有Pilbara 股票价格上涨，产生公允价值变动收益所致。

    　　公司扣非利润同比和环比都实现大幅增长，主要受益于：①行业景气度提升，碳酸锂和氢氧化锂价格实现跨越式上涨；②去年四季度公司马洪三期年产5 万吨氢氧化锂产能投产，所以今年一季度锂盐产销量同比提升；③去年同期行业处于下行周期，前期高价锂精矿原料库存会影响利润，而今年一季度行业处于上行周期，此前高价原料库存消化完之后，公司能够享受到低成本原料库存产生的溢价。

    　　公司近期推出股权激励方案，彰显长期发展信心公司4 月5 日发布《2021 年股票期权激励计划（草案）》：①股票期权数量：1570.40 万份，约占公司股本总额1.16%；②行权价格：96.28元/股；③激励对象：407 人；④行权条件：公司层面考核目标以2020年扣非净利润为基数，2021-2024 年净利润增长率分别不低于380%、520%、620%、730%，以此推算2021-2024 年行权条件是扣非净利润不低于19.31/24.94/28.96/33.38 亿元。因此在一季度基础上，如果要达到今年的行权条件，之后三个季度要实现扣非净利润16.21-16.81 亿元。目前锂行业仍然处于上行周期当中，预计公司今年仍然能够达到股票期权的行权条件。

    　　风险提示：项目建设进度不达预期，锂盐产品产销量不达预期。

    　　投资建议：维持“买入”评级。

    　　预计公司2021-2023 年营收分别为99.96/138.26/177.53 亿元，同比增速81.0/38.3/28.4%，归母净利润分别为22.98/33.42/48.65 亿元，同比增速124.2/45.5/45.5%；摊薄EPS 分别为1.72/2.51/3.65 元，当前股价对应PE 为57/39/27X。考虑到公司是A 股最优质的锂业公司，产能在行业的底部逆势扩张，以及未来全球新能源汽车景气度有望持续提升，维持“买入”评级。