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晶澳科技(002459)机构评级研报股票分析报告

 
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晶澳科技(002459):三季度业绩显著改善 持续推进降本增效

http://www.chaguwang.cn  机构:中银国际证券股份有限公司  2024-11-10  查股网机构评级研报

  公司发布2024 年三季报,前三季度盈利同比下滑107.16%;公司Q3 盈利由亏转盈,出货量保持增长,具备较强成本控制能力;维持买入评级。

      支撑评级的要点

      2024 年前三季度业绩同比下降107.16%,三季度业绩由亏转盈:公司发布2024 年三季报,前三季度公司实现营业收入543.48 亿元,同比减少9.39%;实现归母净利润-4.84 亿元;同比减少107.16%,实现扣非归母净利润-5.94 亿元,同比减少108.45%。根据业绩计算,2024Q3 公司实现归母净利润3.90 亿元,同比减少80.02%,环比由亏转盈。

      24Q3 公司盈利能力环比显著提升:2024 年前三季度,公司实现综合毛利率5.40%,同比下降14.49 个百分点,实现综合净利率-1.58%,同比下降13.19 个百分点。其中,2024Q3 盈利能力环比改善明显,三季度实现毛利率8.67%,环比提升5.62 个百分点,实现净利率2.07%,环比提升4.84个百分点。

      出货量保持增长,N 型组件占比进一步提升:根据公司披露,2024 年前三季度公司实现电池组件出货量超57GW,N 型组件出货比例约63%。

      其中,2024Q3 公司实现电池组件出货18.5GW,N 型组件出货比例约75%,占比逐步提升。

      加速推进N 型电池产能爬坡,成本控制效果显现:根据公司产能规划,2024 年末公司组件产能将超100GW,硅片与电池产能达组件产能的80%,其中N 型电池实际产能达70GW。报告期内,N 型电池产能快速达产,生产成本明显下降。公司制造端成本控制能力逐步体现,根据公司财报,2024Q3 公司电池组件销售成本约0.84 元/W,环比下降约11%。

      我们认为,随着公司持续推进降本,有望进一步提升公司盈利能力。

      估值

      结合目前产业链竞争情况、公司降本力度、组件价格回升预期,我们将公司2024-2026 年预测每股收益调整至-0.04/1.06/1.56 元(原2024-2026年预测为0.70/1.16/1.47 元),对应市盈率-523.4/17.4/11.8 倍;维持买入评级。

      评级面临的主要风险

      国际贸易壁垒风险;行业需求不达预期;价格竞争超预期;光伏政策风险;降本不达预期;技术性价比不达预期。

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