事件：公司2024H1 营收-25.77%，归母净利润-67.71%。公司2024Q2营收-26.62%，归母净利润-70.52%。公司2024H1 实现营业收入13.76 亿元（同比-25.77%），归母净利润1.83 亿元（同比-67.61%）。分季度看，2024Q1/Q2营收分别同比下降24.75%/26.76%，归母净利润分别同比下降65.16%/70.68%。

    2024Q2 实现营业收入6.88 亿元；归母净利润0.74 亿元。

    2024H1 白羽鸡苗销售收入和数量同比均下降。受白羽鸡肉和毛鸡价格低位运行影响，公司主营的白羽肉鸡鸡苗销售单价同比回落，销售收入同比减少。根据公司月度销售简报，2024Q1/Q2 分别销售白羽肉鸡苗共计1.3 亿/1.5亿只，其中Q2 同比-17.13%，环比+12.45%，实现销售收入5.4/5.0 亿元，其中Q2 同比-37.07%，环比-9.23%；2024Q1/Q2 分别销售益生909 小型白羽肉鸡2275.9 万/2203.8 万只，其中Q2 同比+17.07%，环比-3.17%，实现销售收入2917.9 万/2803.2 万元，其中Q2 同比+1.62%，环比-3.93%；2024Q1/Q2 分别销售种猪共计3175/5277 头，实现销售收入954.7 万/1326.1 万元。

    父母代价格上涨至高位，商品代价格处于上行趋势。分业务看，2024 年上半年，公司鸡业务取得收入12.1 亿元，同比下滑31.61%，占总营收87.58%；猪业务收入0.89 亿元，同比上升299.37%，占总营收1.21%。根据益生股份公众号，公司商品代鸡苗报价于今年7 月9 日2.8 元/只开始上涨，上涨至今报价4.2 元/只，涨幅高达55.56%。自2022 年5 月份以来，受国际航班运输和美国禽流感等因素影响，我国祖代白羽肉种鸡的进口数量处于低位，父母代白羽肉种鸡自2022 年11 月份已进入上行的景气周期，7 月公司父母代肉种鸡报价70 元/套，已连续2 月大幅上涨。即便如此，公司父母代种鸡仍供不应求，9 月份以前的父母代种鸡已预定完毕。

    投资建议：公司以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，是我国最大的祖代肉种鸡养殖企业，商品代鸡苗的销量也稳居第一。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入32.44/36.61/38.72 亿元，归母净利润5.80/6.30/5.96 亿元。以8 月1日收盘价，对应PE 分别为17.21/15.84/16.74 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：禽类价格波动风险；重大疫情风险；原材料价格波动风险