事件:

    　　2024 年8 月1 日，益生股份发布2024 年中报：2024 年上半年，公司实现营业收入13.76 亿元，同比下降25.77%，半年度实现归母净利润1.83亿元，同比下降67.61%。

    　　投资要点:

    　　商品代鸡苗低迷拖累业绩。2024 年上半年，公司实现营业收入13.76亿元，同比下降25.77%，半年度实现归母净利润1.83 亿元，同比下降67.61%。公司业绩主要来自于白羽肉鸡苗。2024H1，公司白羽肉鸡苗同比减量，同时，受白羽鸡肉和毛鸡价格低位运行影响，白羽肉鸡苗销售单价同比回落，公司主营的白羽肉鸡苗销售收入同比减少，导致公司净利润同比下滑。

    　　种猪产能逐步释放，猪鸡双轮驱动稳步前行。种鸡方面，公司持续扩大父母代种鸡饲养量，商品代肉鸡雏鸡产量不断扩大，所占的产值比重逐年增长，一方面向下延伸了产业链，提高了公司的产值和利润，改变了公司以往祖代种鸡产值一支独大的格局，另一方面，使公司可以更好地应对市场变化，缓解市场波动的风险。2023 年，公司完成向特定对象发行股票事宜，募集资金总额为11.6 亿元，募集的资金除了补充公司流动资金外，主要用于投入种猪养殖和种鸡孵化场项目，随着募投项目的逐步投入使用，2024 年公司种猪的产量将大幅增加，公司朝着种鸡和种猪双轮驱动的战略目标稳步前行。

    　　盈利预测和投资评级商品代鸡苗价格在7 月呈现上涨趋势，行业景气度上行，我们调整2024-2026 公司营收为32.96/33.79/37.63亿元，归母净利润为8.92/8.04/10.76 亿元，对应PE 分别为11/12/9倍。公司作为种源企业，最先受益于鸡苗价格上涨，维持“买入”评级。

    　　风险提示禽类发生疫病的风险；原材料价格波动的风险；经营模式的风险；产品价格波动的风险；存货减值风险。