公司发布2023 年年度报告。2023 年全年，公司实现营业收入32.25 亿元，同比+52.7%，实现归母净利润5.41 亿元，同比扭亏为盈（22 年同期亏损3.67 亿元）；测算得2023 年四季度实现营业收入5.66 亿元，同比-17.8%，实现归母净利润-1.43 亿元，同环比转亏。

    　　同时公司发布2023 年利润分配预案：向全体股东以每10 股派发现金红利2 元（含税），共计派发现金股利2.21 亿元人民币（含税）。

    　　受益行业景气向上，公司全年鸡苗销售量价双增，Q4 有所回落。受2022 年下半年起海外禽流感疫情影响，国内祖代种鸡引种出现明显下滑，2023 年父母代种鸡、商品代鸡苗销售价格均出现明显上涨。参考公司销售情况月报，2023 年全年，公司共销售鸡苗6.45 亿羽（含父母代种鸡、商品代鸡苗），同比+12.3%；鸡苗销售收入为26.4 亿元，同比+65.8%；测算得销售均价为4.09 元/羽，同比+47.7%。参考公司3 月7 日投资者关系活动记录表，公司鸡苗业务盈利超6 亿元，我们预计公司父母代种鸡套均盈利约25-30 元，商品代鸡苗单羽盈利约0.3-0.4 元。2023 年四季度，公司销售鸡苗1.42 亿羽，同比+2.8%，环比-19.1%，销售均价为2.96 元/羽，同比-23.5%，环比-20.0%。

    　　益生909 稳步放量，种猪业务维持扩张。公司自主培育小型白羽肉鸡新品种“益生909”于2021 年12 月通过国家畜禽新品种认定，销售推广规模稳步提升。2023 年全年，公司销售益生909 鸡苗7682 万羽，同比+1%，销售均价为1.5 元/羽，同比-3%。种猪业务方面，2023 年公司销售种猪3306 万头，同比+13.1%，头均销售价格为3471 元，同比-0.3%。2023 年公司完成定增募资11.6 亿元，计划将募集资金中的64%投入种猪养殖产能的扩张，未来种猪业务仍将维持扩张放量，助力公司成长。

    　　看好2024 年白羽肉鸡行业景气继续复苏，维持公司“增持”评级。2022 年末祖代种鸡存栏量高位下滑，2023 年中传导至父母代种鸡环节，预计全国商品代鸡苗供应量在2024年将有所回落，催化行业景气继续上行。公司作为白羽肉鸡种鸡龙头，有望充分受益。我们小幅调整了公司2024-2025 年盈利预测，并引入2026 年盈利预测。预计公司2024-2026 年实现营业收入36.5/33.4/34.0 亿元，实现归母净利润12.1/8.4/6.8 亿元，（调整前24-25 年预测值为12.8/7.4 亿元）。当前股价对应PE 估值水平为9X/13X/17X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：鸡苗价格大幅波动；禽流感疫情风险；原材料价格大幅波动。