投资要点

    事件：公司2023H1 实现营收为18.53 亿元，同比增长116.7%，实现归母净利润5.65 亿元，同比增长252.6%；单季度来看，2023Q2 公司实现营收9.40 亿，同比增长75.7%，实现归母净利润2.51 亿元，同比增长405.2%。

    白羽鸡周期拐点向上，公司量利双增：公司2023H1 共销售鸡苗约3.3亿羽，同比+11.5%，其中预计销售父母代鸡苗销量约700 万套，套均盈利约30 元，父母代鸡苗销售利润约2 亿元，预计销售商品代鸡苗约3.2亿羽，单羽盈利约1 元，商品代鸡苗销售利润约3.5 亿元；单Q2 来看，公司Q2 销售鸡苗约1.8 亿羽，同比+14.3%，预计公司销售父母代鸡苗约400 万套；预计销售商品代鸡苗约1.74 亿羽，单羽盈利约0.7 元。

    益生909 出栏量持续增长：公司23H1 销售益生909 鸡苗4218.6 万羽，同比+41.4%，单羽售价约为1.7 元，单羽盈利约0.5 元，预计实现利润约2000 万元；单Q2 来看，公司销售益生909 鸡苗1882.36 万羽，同比+28.8%，单羽售价约1.5 元，单羽盈利约0.3 元。

    种猪业务稳步推进：公司23H1 销售种猪1155 头，同比-8.84%，头均售价约3850 元，种猪实现利润约200 万元；单Q2 来看，公司销售种猪763 头，头均售价约3687 元，Q2 种猪业务实现利润约140 万元。

    产能及引种情况：截止报告期末，公司固定资产达到32.96 亿元，同比+4.17%，生产性生物资产达到5.41 亿元，同比+2.95%；从2022 年12 月至今，公司共计引种祖代肉种鸡13 万套。按照现在2 万套/月的引种节奏，预计到今年年底公司可引进祖代种鸡约20 万，后续的引种计划公司将积极推进。

    投资建议：受22 年海外引种受限影响，23H2 白羽鸡景气度仍将上行，公司作为白羽鸡种源龙头企业，将充分受益于行业β上行。我们预计2023-2025 年公司EPS 分别为1.28、0.77、0.74 元，基于2023 年9 月5日收盘价对应PE 为9.7、16.1、16.7 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：动物疫病风险、自然灾害、政策变化、生猪及活禽价格波动。