预告1H23 归母净利5.6-5.8 亿元，同比扭亏为盈，同比增长9.3-9.5 亿元益生股份发布业绩预告：1H23 归母净利润为5.6-5.8 亿元，同比实现扭亏，同比增长9.3-9.5 亿元；扣非净利润为5.57-5.77 亿元，同比增长9.29-9.49 亿元。对应2Q23 归母净利润为2.46-2.66 亿元，同比实现扭亏，同比增长3.28-3.48 亿元；扣非净利润为2.45-2.65 亿元，同比增长3.29-3.49亿元，1H23 业绩符合我们预期。

    　　关注要点

    　　1、1H23 白羽鸡苗量价齐升提振业绩，归母净利润同比大幅扭亏。据销售情况简报测算，1）鸡业务：1H23/2Q23 白羽鸡苗销售收入同比+151.2%/+88.2%至15.8/7.9 亿元，销售量同比+11.5%/+14.3%至3.28/1.77 亿羽，均价同比+130.0%/+110.2%至4.88/4.53 元/羽；1H23/2Q23 公司自主培育的“益生909”小白鸡销售收入同比+58.3%/+24.3%达7,104/2,759 万元，销量同比+41.4%%/+28.8%%至4,218.6/1,882 万羽，单价同比+11.5%%/-3.4%至1.7/1.5 元/羽。2）其他业务：1H23 种猪收入增长平稳，因种猪价格略有提升，抵消销量下滑的影响。1H23/2Q23 公司种猪销售收入同比+2.7%/-19.2%达445/281 万元，销量同比-8.8%/-24.3%达1,155/763 头，单价同比+18.2%/+27.5%达3,972/4,155 元/头。

    　　2、拟发行定增，“种猪+种鸡”双轮驱动加快打造国内种畜禽领军企业。据6月20 日公告，公司非公开发行拟募集资金11.6 亿元，主要用于种畜禽产能扩张。1）白羽鸡方面，公司拟投入1.5 亿元于种鸡孵化场项目，且计划十四五末期，实现益生909 小白鸡产能达3 亿羽。2）种猪方面，公司以成为国内种猪头部企业为目标，种猪养殖项目计划投入7.4 亿元，对应新增原种猪/二元种猪/商品代猪产能5.4/7.2/29.4 万头。

    　　3、2H23 白羽鸡苗价格有望稳中有升，关注公司种畜禽平台建设进展。一方面，考虑2022 年白羽鸡祖代引种断档的传导周期，我们预计2H23 商品代鸡苗供应或下行并带动鸡苗价格稳中有升，公司作为白羽肉种鸡龙头或率先受益。另一方面，公司作为白羽肉种鸡龙头，我们预计鸡苗销售量稳步增长，有望优先受益景气度上行。此外，我们认为公司“益生909”小型肉鸡新品种有望与公司进口品种优势互补，利润贡献持续提升。长期看，公司大力发展种猪业务，有望进一步打开公司成长空间并提升盈利能力。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持23/24 年盈利预测不变。当前股价对应23/24 年16.2/15.4 倍P/E，维持23/24 年归母净利8.2 亿/8.6 亿元。维持目标价17 元，对应23/24 年20.6/19.6 倍P/E，上行空间27.4%。维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　大规模动物疫情风险；引种大幅上升风险；进口政策不确定性。