本报告导读：

    我们认为，目前畜禽价格低迷，产能有望加速去化。未来公司有望通过扩张产能，提供良种，实现种鸡、种猪双轮驱动。

    事件：

    公司发布21 年 11 月份鸡苗，种猪销售情况简报。鸡苗销售量为5010.35 万只，创收10901.09 万元，同比变动分别为18.78%、-10.46%，环比变动分别是2.29%、58.32%；种猪销售数量279 头，销售收入为91.17 万元，同比变动分别为2436.36%、805.36%，环比变动分别是149.11%、137.24%。

    评论：

    维持“增持”。我们公司2021-2023 年EPS 至0.22 元、0.35 元、0.39元，维持公司14.82 元目标价，维持“增持”。

    鸡苗、种猪出栏快速增长，产能持续优化。禽业方面，公司销售鸡苗5010.35 万只，比上月增长112.32 万只，公司产能不断释放，后续公司鸡苗销量有望稳定增加。鸡苗创收达10901.09 万元，销售均价为2.18 元/只，环比增长54.61%。鸡苗价格逐步上涨，一方面白鸡产业前期已去掉部分产能，另一方面下游养殖场扩大规模，增加对鸡苗的需求，两头作用拉动鸡苗价格稳健回升。种猪方面，11 月销售种猪279头，创收91.17 万元，销售均价为3267 元/头，环比下降4.78%。生猪产能惯性增加导致短期内种猪价格阶段性走低，后续产能去化加速有望带动种猪价格反转。

    公司稳健提升鸡苗质量、产量，加大种猪养殖规模，双轮驱动保障未来发展。基于公司研发的益生“909 鸡苗”产肉率高、抗病性强等优势，公司不断推进满负荷生产，提高产能利用率，努力实现鸡苗销量突破10 亿大关。与此同时，公司通过国外引进良种猪、与养殖农场建立长期稳固合作关系，完成种猪公司的股权收购等来加快扩大种猪引进、养殖规模，实现双轮驱动。我们认为，公司主营鸡苗、种猪业务稳步向好，发展前景广阔。

    风险提示：公司对疫情不可控造成出栏量大幅下滑。