事件：公司发布半年度报告，营业收入234.65 亿，yoy-0.53%，归母净利润5.02 亿元，yoy+2290.28%。

    点评：公司为国内光学龙头，5G 时代具备β和α逻辑，触控出表聚焦光学主业，定增扩产持续加码高端光学，基本面向上盈利能力持续提升。股权转让+国资入股顺利缓解资金压力，坚定看好光学创新升级，持续推荐！

    中报符合预期，盈利上升强化龙头地位。公司20H1 归母净利润5.2 亿元，yoy+2290.28%，其中Q2 归母净利润3.89 亿元，yoy-12.96%。公司在剥离非大客户触控业务背景下20h1 营收基本持平，龙头稳健成长性显现。分业务看：1）光学光电产品：营收181.97 亿元，yoy-2.30%，主要系安卓触控业务出表，但国际大客户订单增多带动公司产能利用率及双摄份额提升。

    其中安卓摄像头模组营收117.12 亿，yoy-0.02%，毛利率11.08%；非安卓影像模组营收36.73 亿，yoy+95.95%，毛利率10.94%；触控营收26.77 亿，yoy-44.30%；光学镜头营收3.64 亿，yoy+13.33%。2）微电子产品：营收44.64 亿，yoy-3.29%，其中指纹识别模组营收27.01 亿元，yoy-3.29%，毛利率15.50%，主要系屏下指纹市场渗透率不及预期；3Dsensing 业务营收17.63 亿，yoy+79.83%，毛利率12.23%，主要系国际大客户订单增多+产品渗透率提升；3）智能汽车：营收1.32 亿元，yoy-35.14%，毛利率为14.28%。

    光学行业迎来高景气度，龙头优势明显。公司竞争优势明显：具备高像素/多摄/3DSensing/ToF 模组先发优势，为国内同时绑定华为、苹果两大手机寡头的摄像头模组企业。5G 时代，公司摄像头板块兼备β和α逻辑，β：

    1）5G 出货量修复和行业集中度提高；2）20 年苹果客户进入ID 创新+5G通讯换代“超级周期”；3）光学三大升级趋势：高像素提单价、多摄持续渗透、3Dsensing/Tof；两大应用场景拓宽：IoT（智能电视等）、VR\AR；α：

    摄像头模组行业集中度提高，5G 时代优质产能紧缺，预计开工率提升叠加折旧摊销成本占比较小，且公司上延产业链收购镜头专利，公司盈利能力具有提升弹性。

    指纹识别龙头企业，持续受益屏下指纹渗透提升。公司已实现光学式和超声波式屏下指纹识别模组大规模量产，目前为屏下指纹识别模组稀缺供应商。在全面屏趋势下，屏下指纹加速渗透，据灼识咨询报告，市场规模预计于2023 年达到170 亿元左右，18-23 年CAGR106%，公司将持续受益屏下指纹渗透增速提升。

    投资建议：考虑全球疫情影响，20-21 年净利润预计为16.75、22.35 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：产品渗透不及预期、大客户进展不及预期、竞争格局加剧；