公司发布2020H1 业绩预告，报告期内预计实现归母净利润4.5-5.5 亿元，同比增长2043%-2519%。展望未来，公司已战略性剥离亏损触显业务，聚焦光学主业，业绩表现料将持续回升，我们预测公司2020-2022 年EPS 为0.57/0.77/0.94 元，上调至“买入”评级。

    　　不聚焦光学主业，公司2020H1 归母净利润同比大增，符合市场预期。公司报告期内预计实现归母净利润4.5-5.5 亿元，同比增长2043%-2519%，预计实现扣非归母净利润3.9-5.5 亿元（去年同期0.01 亿元），实现大幅增长。主要系（1）疫情背景下公司推进复工复产的同时加强成本与存货管理；（2）剥离触控业务聚焦光学主业，报告期内客户订单增加、高端模组以及镜头出货提升亦贡献增量业绩。

    　　不拟非公开发行募资67.58 亿元加码光学业务，加速镜头、模组一体化战略。前期公司公告拟非公开发行募资67.58 亿元，其中合肥建投集团拟认购12 亿元，合肥合屏拟认购10 亿元，募集资金将用于高像素光学镜头建设项目（23.64 亿元，年产9.8 亿颗手机镜头）、3D 光学深度传感器项目（14.5 亿元，年产5800万颗3D 光学深度传感器）、高像素微型摄像头模组项目（15.87 亿元，年产8000万颗模组）、研发中心建设（4.07 亿元）、补充流动资金（20 亿元）。公司定增扩产进一步加码光学主业，有助于加速落实其镜头、模组一体化战略，提升其市占率水平。

    　　不光学主业：摄像头模组、指纹识别、智能车载助力成长。（1）摄像头业务：2019年度出货量同比+20%至6.6 亿颗，其中单摄产能35kk/月，双摄20kk/月，三摄5kk/月。展望2020 年，我们预计手机光学三摄及以上渗透率同比+20pcts 至约40%，同时单价相对双摄有数倍提升，公司是国内少数几家具备高端多摄生产能力的厂商，2020 年产能预计持续提升；（2）指纹识别业务：2019 年出货量2.55 亿颗，同比+22%。主要系光学屏下指纹以及超声波屏下出货量占比提升，我们估算屏下模组2019 年出货量超1 亿颗，国内市占率达到60%以上。同时公司亦在超薄屏下、LCD 屏下以及大面积屏下领域积极布局；（3）车载业务：

    　　公司业务包括ADAS、车载摄像头，当前已取得国内20 余家汽车厂商的供应商资质，收购富士天津也进一步加强公司在车载镜头方面布局，未来汽车业务营收比例有望逐步提升。

    　　不产业布局：深耕光学赛道，横向延伸3Dsensing，纵向拓展上游镜头业务。

    　　3Dsensing：2019 年出货量9720 万颗，公司具备3D 结构光和ToF 模组的生产能力，是国内3Dsensing 模组的主力供应商。随着手机品牌加速集成ToF 功能，公司将有望受益。镜头业务：2019 年总出货量达到1.42 亿颗（手机1.35亿颗，车载771 万颗）。我们预计公司当前镜头产能达25-30kk/月，2020 年底有望达到40kk/月，2021 年进一步提升至60kk/月以上。

    　　不风险因素：行业需求不及预期，核心客户端收入不及预期，竞争加剧导致毛利率下滑，消费电子行业持续下行。

    　　不投资建议：公司是国内消费电子光学模组龙头，剥离亏损的触显业务后进一步聚焦光学主业。多摄、3Dsensing、屏下指纹等光学创新延续，公司业绩将有望回暖。我们维持公司2020-2022 年EPS 预测0.57/0.77/0.94 元，考虑到公司剥离亏损业务，同时拟非公开募资进一步聚焦光学主业，纵向布局镜头+模组，横向扩展车载、3D 等业务，打开长期成长空间，故给予2021 年35 倍PE，对应目标价27.00 元，上调至“买入”评级。