投资要点：

    事件。欧菲光发布2020 年半年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为4.50 亿元~5.50 亿元，同比增长2043%-2519%。

    2020 年上半年公司经营状况良好，净利润同比增幅较大。2020 年，公司第二季度归属于上市公司股东的净利润为3.09 亿元~4.09 亿元，同比2019 年第二季度增长11.39%~47.42%。公司积极应对新冠疫情带来的影响和冲击，成立疫情防控小组，全力推进复工复产，有效缓解了疫情带来的负面影响，同时加强成本控制和存货管理，公司整体生产经营情况高效稳定。

    光学高端模组和镜头出货量提升，触控业务结构优化，提升盈利。公司光学业务继续保持快速增长，部分大客户订单增加，高端模组和光学镜头出货提升，盈利能力持续改善；受益于大客户平板电脑销量增长和安卓触控业务独立发展，公司触控业务结构持续优化，提高了公司整体盈利水平。

    保持模组龙头地位，发展成为光学解决方案供应商。公司将集中优势资源发展影像模组和光学镜头业务，继续紧抓手机产业光学创新的机遇，在保持公司影像模组龙头地位的同时，持续进行创新升级，继续开发超长焦距、连续变焦、超大广角、防抖等技术热点，为客户提供屏下摄像头/散热/广角畸变等全套解决方案，以高端产品打开市场增长空间，构建行业技术壁垒。

    向上游镜头、影像芯片封装延伸，提升盈利水平。公司将继续加强光学镜头业务，开发高端镜头、玻塑混合镜头、超薄镜头、视频镜头及头部镜头等新产品，并进一步补充公司在高端镜头产品的专利布局，加强公司在镜头产品的综合实力，持续优化光学影像类产品结构，提升盈利能力。此外，公司将向半导体封装市场进行延伸，开发FBGA（细间距球栅阵列）和FCCSP（倒装技术的芯片级封装）等技术，实现多功能、小型化的影像芯片封装。

    盈利预测和投资建议。我们预计欧菲光2020 年至2022 年EPS 分别为0.60、0.75、0.99 元。结合可比公司估值情况，给予欧菲光2020 年40-45 倍PE估值，对应合理价值区间为24.00-27.00 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。全球宏观经济对消费电子的影响；5G 商业化进程缓慢的风险；汽车智能/辅助驾驶技术开发进度不及预期的风险。